人心轉向是後市之關鍵

【明報專訊】在去年尾時，大部分人對2012年股市的預測都甚為悲觀，但環球股市在2012年以來迄今的表現都不俗。毋疑，歐債的問題仍驅之不去，不過恐慌心理似乎沒有再擴散，好些投資者反而開始反思是否已過度戒備。值得留意的，是很多基金擔心的贖回問題迄今並未有出現。

債券非生產性資產 有過度受捧之虞

值得留意的，是股神巴菲特和貝萊德（BlackRock）基金公司的高層在近日都同時高調提及應將資產放在股票市場上。兩者提出的理據，其實都甚為清晰明顯。不過，事實亦都是，資金擁入債市的情况已持續了好一段時間，究竟現時會否是轉捩點？以慧雅之見，引致資金由債市轉投股市的條件已存在了好一段時間，但人的惰性的影響力亦不容低估。誠如巴菲特指出，債券本身並非一「生產性資產」（productive assets），它的價值亦應跟中央銀行們對銀根的控制有重要關係。債券市場在近年的回報，在不少程度上是源自不斷有資金抱着但求風險低便可的心態，紛紛湧進有關市場，從而令到該資產的回報有不少「自我實現」的成分。

從某角度看，這情况跟「尚未爆煲」的「龐氏計劃」有幾分類似。不過，「龐氏計劃」亦有很強的「自我實現」成分，要評估市場情緒何時轉變並不是易事。以慧雅之見，這問題的關鍵在於人心會否轉向，相信答案會在未來數月露出端倪。

施慧雅

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