安徽海螺大玩CDS

水泥龍頭股安徽海螺(00914.HK)開始轉玩投資產品，該公司宣布將集資所得部分(40億元人民幣)用於投資理財產品，而非早前說的償還債務。對於此不務正業的行為，骷髏會不敢苟同，原因是這猶如在玩CDS，風險奇大。
不過，海螺管理層稱，此安排是在「無風險情況下」為股東節省額外1.2-1.3億財務成本。可以肯定的是，玩理財產品絕對有風險，說沒有風險反映了管理層對相關理財產品不熟悉，或許是聽了某些投資機構的推銷而草率下了決定。
這次投資涉及40億元人民幣，海螺一方面會設立兩個投資信托計劃，資金分別達25億和7.5億元，一年預期收益分別為5.85%和8.5%。公司會將投資回籠的資金於償債。同時，海螺亦會購買7.5億理財產品，185天的預期收益為4.8%。

海螺這樣做是因為毋須即時還債，但既然資金已到手，又不想放諸空板凳上，故此用作他途。而由於市場利率趨升，投資高息產品正好是將錢用得其所。不過，在骷髏會眼中，這次投資已超越了海螺的業務範圍，實屬不智的決定。
信托投資做的就是金融服務，例如是向企業放貸和投資金融產品等。海螺稱無風險，是因為他們認為已買了保險，出了事有保險公司賠，而若收益不及預期，亦有保險公司賠償差額。這表面上是穩賺不賠的生意，但內裏暗藏風險。
說穿了，這是一個信貸違約掉期（CDS）遊戲，買家（海螺）買了高息高風險投資產品，希望將違約風險轉嫁出去，就付予保險公司保險金。當然，若沒有信貸事件發生，保險公司所收的保險金便袋袋平安，而買家亦減少了風險之餘又賺錢，雙方都是贏家。
問題是，誰都不知道未來一年金融形勢會是怎樣，尤其是目前全球危機處處的時候。誰都不能保證沒有下一間雷曼的出現，以為毫無風險簡直是天荒夜譚。
而且，海螺做的是水泥生意，管理層都不是金融投資的專才，又怎能讓投資者信服去搞這盤「大耳窿」生意呢？
既然有了閒錢，海螺為何不做有益股東的事呢？例如是增加產能應付保障房需求或者是派息予股東。雖然40億並不算大數目，但以往很多企業都受了大行唆擺，玩高風險投資產品而折翼而回，最終苦了自己，亦害了股東。
可惜，歷史容易被人遺忘，直至重複的一刻。
撰文：黑企鵝
（本人早前持有安徽海螺）