1月股市飈 歐量寬記首功

【經濟日報專訊】市場以戰戰兢兢的心情迎接2012年，預期歐債危機將到達高峰，歐洲經濟步入衰退，但現實卻是環球股市急升，即使降級及經濟預測下調等壞消息，亦無礙市場氣氛向好。

有指歐洲央行的低息長期貸款應記首功，雖未解決結構性問題，卻阻止了一場雷曼式危機，亦扭轉歐洲銀行與政府互相依賴的惡性循環，令資金終重回金融市場。

大摩料3年內 無銀行破產

歐央行去年底推出3年期長期再融資操作（Long-Term Refinancing Operation，LTRO），將4,892億歐元資金「浸滿」銀行體系，結果銀行有大量平錢買債，成功壓低「豬國」債息，亦令拍債需求強勁，「豬國」達成融資目標之餘，借款成本可持續性亦較高。

LTRO更顯著的作用是為銀行提供流動性，令一度瀕臨爆煲的信貸緊縮危機得以紓緩，摩根士丹利指歐銀因而得到額外2,350億歐元融資，未來3年料不會有銀行破產，避開2008年雷曼式金融危機爆發。

Libor下跌 債券市場復活

評級機構惠譽（Fitch）則指歐央行的措施已取代傳統銀行間借貸，令銀行體系壓力大減，量度銀行拆借壓力的3個月倫敦銀行同業拆息（Libor），自1月初高位不斷下跌。亦有分析讚揚歐央行成功終止銀行與政府互相依賴的惡性循環。

銀行情況好轉，更令市場信心回復，吸引更多投資者重投債市，令極為重要的實質資金重回銀行；根據巴克萊資本（Barclays Capital）資料，上月歐美金融公司債價格分別上升3.5%及3%，同為2009年7月以來最佳，反映投資氣氛好轉。

把握良好勢頭，銀行上月發債量急升，Dealogic數據顯示，除紛紛發行資產擔保債券外，歐銀亦重回優先無擔保債券市場，單是上月發行量已達160億歐元，多於去年下半年的總和，顯示市場對銀行信心回升，批發融資市場已重啟。

意大利聯合聖保羅銀行（Intesa Sanpaolo）便成為半年以來，首家發行此類債券的「豬國」銀行，售出合共15億歐元的18個月期定息債券，需求理想，更有逾7成買家來自國外，顯示國際投資者再次願意投資「歐豬國」。在批發市場成功賣債，也反映外界對銀行中長期恢復信心。

僅買時間 並非治本手段

當然，不能排除1月環球大升市，只是基金年初需按規定買貨的常見現象，又或大戶製造假象吸引散戶入市，然後伺機派貨的手段。

事實上，LTRO始終只能應一時之急，未能針對歐銀還款力問題，歐債危機更是懸而未決，違約風險仍在，各國須把握歐央行買回來的時間，制定治本措施，才有望真正扭轉局面。

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