【中美貿易戰】拆局：數據揭中國經濟兩難之局

中國海關總署公佈數據，按美元計，中國去年外貿進出口總值4.62萬億美元，增長12.6%，雖則創歷史新高；如單計12月數據，進口按美元計，按年跌7.6%(預期升4.5%)，出口按美元計按年跌4.4%(預期升2.0%)，創2016年12月以來最大跌幅。如按人民幣計，中國12月進口跌-3.1%(預期 12%)，出口升0.2%(預期升6.6%)。

12月份為傳統進出口旺季，數據急跌，反映貿易戰的影響已經反映在實體經濟上，這亦解釋人行月內急於放水，調低存款準備金達一個百分點救經濟，可以預期今年貿易壓力巨大，貨幣寬鬆逆週期措施會不斷加碼。

另一個數字更突顯目前中國經濟的困境，就是貿易順差。中國去年整體貿易順差跌16.2%，至3,517.6億美元，創2013年以來最低。其中，12月數值是2015年12月以來的最低水準。整體貿易順差3,518億美元之中，美國佔了92%。中國去年對美國貿易順差為3233.2億美元，超越2017年2,758億美元的歷史最高記錄；按年升17.2%。

問題來了，此刻中美就貿易戰進行談判，美方一直以來，都致力想縮減兩國貿易逆差，近月亦大舉進口美國大豆等產品，因此中國對美貿易順差，今年將大幅減少，從而令整體順差亦同步急降。

當中國貿易順差急降，影響的不單是經濟層面，亦會令外滙儲備減少甚至令人民幣滙價出現貶值壓力。牽一髮動全身，貿易順逆差的骨牌效應所帶來的影響，足以令整體布局出現逆轉。貿易戰發展至今，內地廠商叫晒救命，中國在貿易戰立場上企硬，廠商清盤倒閉數字過年後必會急增。如貿易戰傾得掂，中方讓步的幅度，必定會令貿易順差大幅收窄，某程度必犧牲外滙儲備及滙價貶值。

兩害相權取其輕，目前後者的機會越來越高，人民幣是否真的如大行般預測能企穩七算樓上，大家宜有所保留。