【拆局】當Naspers遇上劉央 騰訊又遭殃？

騰訊最大股東、南非企業Naspers擬分拆其互聯網業務於荷蘭阿姆斯特丹上市，當中包括31%騰訊持股，以今日收市價計，價值10442億港元，其他資產包括俄羅斯互聯網平台Mail.Ru、德國外賣業務Delivery Hero和印度電子商務初創公司Swiggy的持股。

去年3月下旬騰訊公佈業績後僅一天， Naspers即配售1.9億股或2%騰訊，持倉由33.17%大降至31.17%，價值逾800億元，為港股歷來最大宗配售。Naspers當時承諾，未來三年內不能進一步減持騰訊。及後，騰訊亦展開大型跌浪之旅，股價曾低見251元。

Naspers最新市值約14242億蘭特，折合約7752億港元。不過以其持有31%騰訊股份，市值已經有10442億港元，還未包括其他資產。一直以來，Naspers市值與其資產淨值都存有較大折讓，管理層亦很自然地，指今次分拆是希望將兩者折讓差價收窄。

今次分拆，表面上是想縮減折讓差價，但問題是，折讓差價不是今年或是近年的事，過去五年，在南非上市Naspers的總市值，只是其持有騰訊股份價值的約八成，最新是74%。換言之，Naspers所謂意欲將兩者折讓估值拉近，恐怕只是藉口。背後實際是借機變相減持，或者鋪路往後將分拆的子公司全數易手，金蟬脫殼。

Naspers目前直接持有31%騰訊，分拆後的新公司叫NewCo，Naspers會持有75%，另外25%作IPO出售。意味Naspers只持有23.25%騰訊，變相減持7.75%作IPO認購。間接減持7.75%騰訊的比例，較去年減持2%規模大3倍。

去年Naspers減持後，4月「中國女股神」西京投資主席劉央曾透露，在405元「南非底」（即南非大股東Naspers大手減持800億騰訊價位）以下水平大手增持騰訊，單日投資額高達6億元，指騰訊未來會見1000元。騰訊及後走勢，大家都清楚明白。騰訊上周放榜前夕，劉央繼續祝福，指未來兩年騰訊見1000元目標不變。言猶在耳，Naspers在騰訊放榜後立即出招準備分拆，走精面地打破三年不減持承諾。

當Naspers遇上牛央，這種微妙又神祕的力量，往往令騰訊股價難以想象。是否要準備撈底，周內再分析。

撰文：股榮