世紀級股泡隨時爆

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全球央行大舉放水,令市場形成的資產泡沫效應。
全球央行大舉放水,令市場形成的資產泡沫效應。

目前MSCI世界指數較去年3月低位累彈近一倍,很大程度反映全球央行大舉放水,令市場「水浸」形成的資產泡沫效應。美國銀行報告顯示,今年以來,全球股市資金流入已逾一萬億美元(約7.8萬億港元),不但創歷史新高,更超出過去20年的總和(從2001年到2020年的資金流入總額為8,000億美元)。不過,當前中美經濟復甦皆現變數,通脹上升對債息構成上行壓力,以及多地央行推動貨幣政策正常化,「收水」行動恐怕會戳破資產泡沫,全球股市清算日亦隨時降臨!

美銀策略師Michael Hartnett指出,在通脹上升、央行鷹派和經濟增長疲軟下,也代表市場面臨滯脹風險。該行預期,央行注入市場的資金勢必放緩,全球央行的買債量將於明年降至3,000億美元,與今年的2.3萬億美元相差甚遠。

單是上周,歐洲央行宣布抗疫緊急買債計劃(PEPP)的買債步伐將較之前兩季溫和放慢;澳洲央行則按計劃縮減每周買債規模。

70%經濟師估美明年加息¼厘

儘管變種病毒擴散令美國8月職位增長放慢,但觀乎近期聯儲局官員言論,該行仍計劃今年內開始縮減買債,市場料於本月會議暗示,將於11月初會議開始減少買債,同時保留一旦經濟表現未如預期,可能會將減少買債的時間延至12月的彈性。

外媒對49位重量級經濟師的調查更顯示,因應通脹升溫,聯儲局的「收水」行動可能較當局的內部預測,以至市場預期更為激進。略多於70%的受訪者相信,當局明年至少加息0.25厘,近20%預料首次加息將發生在明年上半年。據聯儲局本身的預測,預料於2023年才恢復加息。

大行呼籲關注中美政策動向

至於縮減買債,逾40%受訪者相信當局將於今年11月宣布「收水」,31%預料會在12月後宣布,而如果疫情進一步擴散,且就業增長停頓,約25%預料要到明年才會宣布。

富蘭克林鄧普頓投資亦警告,金融市場第四季將會面臨3大關鍵轉折,包括全球經濟面臨質與量的轉變、政府政策可能轉向,以及由消息牽動金融市場風水輪流轉,需要關注中美兩國政策動向、全球最低企業稅進展,以及德國及日本大選後的政經情勢。事實上,中美之爭不絕,中國近期頻頻出手整頓行業,又多次談及防範金融風險,均為市場帶來不明朗。

學者憂刺激措施副作用難測

金融史學家、暢銷書作者亞當‧圖茲(Adam Tooze)近日發表新書,回顧了疫情對經濟的破壞及決策者們的回應。對於疫情期間各國資產負債表大幅擴張,他表示,各國採取的刺激措施會產生哪些較長期的後果仍不得而知,就像是給病人試用新藥,短期可以緩解病痛,但無從知曉會對整體金融體系產生怎樣的長期影響。

貨幣政策前景方面,圖茲表示,美國要保障金融市場整體保持積極運行,因此不太可能採取破壞市場穩定的措施,但上述觀點的前提是通脹僅屬短暫,如果情況並非如此,那麼聯儲局將面臨更艱難的抉擇。

近期部分央行着手或部署收水
近期部分央行着手或部署收水



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