中國債券漲勢更盛 因對央行進一步寬鬆的押注加大

【彭博】-- 因為市場預期中國央行將在全球其他央行收緊政策之際繼續下調官方利率,中國國債繼續上漲,主權殖利率曲線料將出現牛陡走勢。

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投資者正在為中國央行在未來幾個月裡進一步下調利率做準備;該行周一決定把1年期政策貸款利率下調10個基點——2020年4月以來首次,並下調了7天期逆回購利率。

就在聯儲會把重點轉向遏制通膨之際,面對房地產市場危機的影響、私人消費疲軟以及新冠疫情擴散風險的中國當局更關心支撐經濟成長。在春節假期於1月31日開始前,中國央行還料將為銀行體系注入更多流動性。

陳健恆等中金公司分析師在報告中寫道,中國的利率市場還未充分反映出經濟基本面走弱、疫情影響以及未來可能進一步降息的因素;他們認為殖利率有下行空間,並建議投資者在第一季度加槓桿和久期。

基準殖利率

中信證券首席經濟學家明明預計,10年期殖利率中期內將降至2.6%,中國央行將「維持寬鬆傾向」。他之前未料到中國央行本周降息,目前預期還會再降息一到兩次,時間可能會在3月和6月。

渣打、法國巴黎銀行、野村控股和ING Groep NV等機構均預測,政策利率將在第二季度結束之前進一步下降。

自12月中旬以來,隨著中國央行轉向寬鬆,主權殖利率持續走低。本周這一跌勢加劇,10年期基準殖利率跌至2.75%附近,為2020年6月以來最低。

包括廣發證券和國盛證券在內的本土機構預計殖利率將向2.6%前進。

在中國央行周一降息之後,商業銀行周四或有連續第二個月下調LPR的動作。

曲線變陡

如果能夠以史為鑑,那麼隨著中國央行放鬆政策,中國主權殖利率曲線應該會變陡,使得前端對投資者有吸引力。央行副行長劉國強周二表示,央行將「把貨幣政策工具箱開得再大一些,保持總量穩定,避免信貸塌方」。

交易員們已把中國10年期與3年期國債殖利率之差推升至逾40個基點,為去年5月以來最高水平。

「短期債券得益於中國央行降息,並將反映出對進一步寬鬆的更強預期,」野村駐香港的亞洲新興市場策略師Albert Leung表示。他說,他對10年期的看法則沒有這麼樂觀,如果出現更多的成長和信貸觸底跡象,那麼10年期殖利率有可能在第二季度反彈。

原文標題

China Bond Rally Gathers Steam as Bets on Further Easing Rise

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