雅虎香港新聞 中國更佳電商股比併：拼多多與唯品會
關鍵點
拼多多的折扣市場仍在全力以赴。
唯品會的閃購市場繼續蓬勃發展。
如果監管逆風消退，其中一家公司將吸引更多好友。
阿里巴巴（Alibaba）（SEHK：9988；NYSE：BABA）和京東（JD.com）（SEHK：9618；NASDAQ：JD）經常主導有關中國快速增長的電子商務行業。
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然而，投資者不應忽視增長中的第二梯隊，如拼多多（Pinduoduo）（NASDAQ：PDD）和唯品會（Vipshop）（NYSE：VIPS）。根據eMarketer資料，在2021年，拼多多控制了中國電子商務市場13.2%，排在阿里巴巴（47.1%）和京東（16.9%）之後，位列第三。唯品會1%的份額排名第五。
讓我們仔細看看拼多多和唯品會，看看如果中國股市面臨的監管逆風最終減弱，哪家公司將產生更大的收益。
拼多多和唯品會的區別
拼多多成立於2015年，通過三大戰略將自己與阿里巴巴和京東區別開來。首先，它鼓勵購物者聯手進行大宗購買，以確保更大折扣。其次，它積極瞄準中國低端城市，用更便宜的通用產品而不是名牌產品。
最後，拼多多擴大了農業網路，使農民和當地雜貨店能夠以更低的價格直接向購物者出售新鮮農產品。
唯品會是中國第一個主要的快閃銷售市場，成立於2008年。阿里巴巴隨後在淘寶和天貓推出的快閃銷售抑制了唯品會在2010年代中期增長，但京東和騰訊（SEHK：700）（2017年通過新的投資和合作夥伴關係）為唯品會苦苦掙扎的業務注入了新的活力。
京東將唯品會的快閃銷售整合到自己的市場，而騰訊將唯品會的市場整合到微信中，微信是中國最大的移動通信平台，每月活躍用戶超過12.5億。這些合作關係使唯品會保持相關性，並使之成為不斷增長的”社交商業”市場的主要參與者。
拼多多和唯品會都可能從中國政府對阿里巴巴的反壟斷裁決中受益，該裁決迫使阿里巴巴停止與商家的獨家交易。然而，今年早些時候，在監管機構仔細審查其激進的定價策略後，拼多多和唯品會也支付較小罰款。
拼多多基本面正在改善
在2020年，拼多多收入猛增97%，達到595億元人民幣（即合91億美元），因為疫情帶動了更多購物者上網。該公司還繼續擴大農業網路，並與更多品牌商家合作，在中國的高端城市挑戰阿里巴巴和京東。
但是，這些嚴重依賴積極行銷活動和補貼的擴張努力非常昂貴。公司淨虧損從2019年70億元擴大至2020年的72億元（即11億美元）。
在2021年上半年，拼多多道的收入同比增長141%，達到452億元人民幣（即合70億美元）。它受惠於與一年前疫情最初影響的簡單比較。
該公司第二季度結束時，公司擁有每月活躍用戶為7.385億，較上年同期增長30%。過去12個月，該公司的年度活躍買家數量同比增長24%，達到8.499億元。
在2021年上半年，拼多多淨虧損也從50億元縮減到4.91億元（即7600萬美元）。分析師預計，全年公司收入將增長82%至1080億元人民幣（即167億美元），淨虧損將縮小至38億元人民幣（即5.9億美元）。
唯品會有更慢、更穩定增長
在2020年，唯品會收入增10%達到1019億元人民幣（即156億美元），淨利潤增長47%，達到59億元人民幣（即9.05億美元）。經調整公司淨利潤增長25%，至63億元人民幣（即9.61億美元）。
在2021年上半年，唯品會收入同比增長35%，達到580億元人民幣（即90億美元）。公司淨利潤增長19%，達到26億元人民幣（即4億美元）。
唯品會第二季度結束時，活躍客戶為5,110萬，較上年同期增長32%，總訂單增長30%，達到2.215億。公司”超級VIP”會員（就是為了額外的折扣和津貼而支付訂閱費），同比增長近50%，並佔公司總商品量的三分之一左右。
分析師預計，唯品會今年收入將增長19%，至1210億元人民幣（即188億美元），但隨著公司經調整淨利潤下降15%至54億元人民幣，該公司將增加在新的行銷活動和超級VIP平台上支出。
估價和判決
拼多多的市銷率是今年銷售額的7倍，這使得它比其他具有可比增長率的科技股便宜得多。唯品會的股票看起來更便宜，今年市銷率2.5倍，明年計則為8倍。
這兩隻股票都因同樣的監管逆風而下跌，這些逆風正在重創阿里巴巴、京東和其他中國科技股。但是，如果你願意渡過這場風暴，我相信拼多多的增長率更高，市場更加多樣化，用戶群也更大，這使它成為比唯品會更好的整體投資。唯品會的業務是穩定的，但它不會因為增長放緩而引起那麼多關注。
作者:Leo Sun
編輯:Mark
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