中國經濟復甦仍不均衡 消費遜於預期

·4 分鐘文章

【彭博】-- 中國4月份的復甦仍然不均衡,工業增加值和投資受到強勁出口和炙熱房地產市場的提振,而零售銷售遜於預期。

4月份工業增加值同比成長9.8%,預估中值為成長10%。零售總額同期成長了17.7%,增幅遠低於預期的25%。固定資產投資在今年前四個月成長了19.9%,與預期相符。失業率下降至5.1%。

這份數據凸顯出,雖然中國仍然是全球成長引擎和大宗商品需求來源,但其經濟成長可能已經高位停滯,因為消費支出和製造業投資這些新成長動力還未恢復,而決策者還尋求遏制房地產行業並縮減基礎設施刺激措施。

「經濟的季環比增速可能在第一季度見頂了」,保銀資產管理首席經濟學家張智威稱。「我們預計未來幾個月成長將逐步放緩。」他表示,貨幣政策緊縮目前可能暫停,近幾天中國爆發的小規模Covid疫情加強了決策者的謹慎情緒。

4月份同比數據受到了基數效應的重大影響;去年同期,在疫情得到控制後,中國工業經濟開始復擺。工業增加值兩年平均增速(修正了基數效應造成的扭曲)與第一季度的6.8%持平,固定資產投資的增速則從2.9%加快至3.9%。

然而,4月份零售額兩年平均增速從3月份的6.3%放緩至4.3%,商品和餐飲服務消費均減弱,打擊了對於消費需求開始取代投資成為成長動力的預期。

由於收入成長疲軟,中國家庭尚未「恢復以往消費氣勢」,滙豐亞洲經濟主管範力民(Frederic Neumann)稱。「如果未來幾個月家庭未能加大支出,政府可能會被迫放鬆流動性和投資支出限制,以防止成長進一步放緩,」他補充說。

延伸閱讀:關於中國零售數據何以不及預期 這裡有幾種說法

當局已承諾逐步縮減去年向經濟提供的貨幣和財政刺激措施,政策不會「急轉彎」。最近的數據顯示,4月份信貸擴張顯著放緩,表明政策退出可能正在以快於預期的速度進行。中國央行周一向金融系統注入的流動性與到期金額一致,基本在分析師預料之中。

ING Bank NV大中華區首席經濟學家彭藹嬈稱,受家電、化妝品和珠寶等影響,上月零售數據走弱,反映了季節性因素——例如消費者會在商家於五一打折之前把錢存起來。失業率從3月份的5.3%降至5.1%,表明勞動力市場變緊可能繼續提振消費者支出。

中國國家統計局在一份聲明中表示,雖然中國經濟在4月份延續穩定恢復發展態勢,但世界經濟恢復很不平衡,國內經濟恢復基礎尚不牢固,出現了一些新情況新問題。統計局的另一份報告表明,房地產市場仍然強勁,4月份房價漲幅創八個月以來最大。

中國最高領導人最近稱經濟復甦「不均衡、不穩定」,並承諾將進一步努力推動內需反彈。中國國家統計局副局長盛來運本月早些時候表示,中國經濟實際成長率與潛在水平還有一定缺口,說明當前經濟仍處在恢復過程中,不能說完全恢復了正常狀態。

彭博经济学家称...

复苏料将至少持续到第三季度,但内需疲软仍然拖累整体经济。外部需求仍将构成支撑,作为竞争对手的出口国面临疫情重新蔓延造成的干扰。在国内,中国的复苏范围正在扩大,内需和小型私营企业正在好转。尽管如此,消费复苏的基础依然不牢固,并仍容易在零星疫情爆发时再次遇挫。

--首席亚洲经济学家舒畅

点击此处查阅报告全文。

在全球需求回升的背景下,工業增加值保持強勁成長態勢;許多地方的財政刺激措施和疫苗加速接種幫助中國保持了強勁的出口成長。中國4月鋼鋁產量刷新紀錄,中國限制生產和排放的努力在價格飆漲面前遇挫。

儘管出口和工業企業利潤飆升,但是1-4月份製造業投資仍然疲弱,兩年平均下降0.4%,表明企業對反彈的未來強度缺乏信心。

野村控股預計今年下半年有一系列風險:隨著發達經濟體消費者的支出從商品轉向服務,出口成長可能放緩;開發中國家新冠病例再度激增,可能會削減這些國家的需求;原物料價格飆升將令支出承壓;以及對房地產和地方政府債務的限制將影響投資。

原文標題China’s Recovery Remains Unbalanced as Retail Spending Lags (1)

(在全文各處新增經濟學家評論)

For more articles like this, please visit us at bloomberg.com

Subscribe now to stay ahead with the most trusted business news source.

©2021 Bloomberg L.P.