中國經濟遭受疫情衝擊 為央行進一步放鬆政策敞開大門

【彭博】-- 經濟學家表示，中國經濟滑坡加劇以及「無序」退出防疫措施的可能性將使央行保持政策寬鬆。進一步降息的呼聲升溫。

中國央行上周五宣布下調金融機構存款準備金率，向銀行釋放更多資金以發放貸款。鑒於央行最近有關通膨風險的警告，此舉令許多分析師感到意外。

這表明，隨著新冠感染病例升至創紀錄水平，決策者對成長前景變得更加擔憂。北京和廣州等大城市收緊的防疫限制進一步抑制了經濟活動，同時加劇了社會緊張局勢。

「當前壓倒性的目標是穩成長，而不是抑通膨，」前中國央行貨幣政策委員會委員余永定在回答詢問的電郵中表示。「中國應堅定不移推行寬鬆的貨幣政策。」

他呼籲中國央行下調利率，政府增發國債為基礎設施建設提供資金。他說，如有必要，中國應在一定程度上「容忍」更高的負債率和通膨率。

經濟學家認為，中國央行的貨幣政策寬鬆之路尚未完結，全球前景變得對中國央行更有利了一些。聯儲會預計將放慢加息步伐，減輕了人民幣的部分壓力。國內通膨率預計也將保持較低水平。

與2020年相比，中國央行今年通過傳統工具的刺激規模有所減少。政策利率今年已累計下調20個基點，低於2020年全年的30個基點。存款準備金率今年以來下調了兩次，2020年為3次。

相反，中國央行更多依賴於結構性工具、政策性銀行融資以及所謂的窗口指導來鼓勵銀行發放更多貸款。

不過，刺激效果喜憂參半：今年信貸成長波動劇烈，家庭貸款較去年同期減少逾一半。

中國央行顧問王一鳴最近暗示，當防疫限制令經濟中的借貸需求受到抑制時，央行放鬆政策的效果可能會減弱。

這呼應了幾位經濟學家的觀點，他們認為中國陷入了「流動性陷阱」——由於企業和消費者信心太弱，降低利率未能刺激貸款成長。

彭博经济研究：

展望明年，我们预计中国央行将再降准50个基点。央行还可能将1年期中期借贷便利利率这一关键政策利率下调20个基点。我们认为中国央行会分两次采取行动，第一次会在2023年第一季度降息10个基点。

曲天石，中国经济学家

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經濟學家們表示，任何貨幣寬鬆政策都可能是有針對性的、結構性的和謹慎的，決策者渴望保留政策空間以應對未來可能發生的全球性衝擊。

中國央行似乎已經在這樣做，今年的兩次降準都只有25個基點，低於以前的50個或100個基點。經濟學家們表示，這種小幅降準的情況可能會持續下去，央行未來的降準空間或許只有大約280個基點。

瑞銀集團表示，在最近一次降準後，可能還會進一步下調存準率和存款利率。瑞銀經濟學家汪濤等人在報告中表示，中資銀行未來幾個月還可能將5年期貸款市場報價利率(LPR)下調5至10個基點。

麥格理集團的胡偉俊表示，中國央行可能會更多使用窗口指導來敦促銀行為房地產開發商提供融資。他表示，這將能更有效和更有針對性地解決經濟面臨的最大阻力之一。

花旗集團的余向榮認為降息的可能性不大。他表示，中國央行可能繼續對房地產和基礎設施等關鍵領域提供支持，通過結構性工具保持合理的信貸成長步伐。

國有大型銀行已承諾向房地產開發商提供至少1.28萬億元人民幣（1780億美元）的融資支持，以促進房地產市場平穩健康發展。

一旦像許多經濟學家預期的那樣，中國在2023年下半年退出動態清零策略並重新開放，隨後出現的經濟反彈可能會讓中國央行在明年晚些時候縮減政策寬鬆。

「貨幣政策到春季會繼續提供支持，」渣打銀行大中華和北亞區首席經濟學家丁爽表示。「在當前的過渡期，政策可能會保持寬鬆，直至防疫政策轉變，經濟出現復甦。」

原文標題

China’s Covid-Hit Economy Leaves Door Open for PBOC Easing (1)

(新增有關政策空間的更多細節，以及花旗集團的評論)

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