中國聯通前景看俏 現價吸納誘因大

聶振邦
·4 分鐘文章

國家工信部發布《2021年上半年通信業經濟運行情況》，截至6月底移動電話基站總數達948萬個，較去年底淨增17萬個。另據數據顯示，截至6月底全國互聯網寬帶接入端口數量達9.82億個，較去年底淨增3,563萬個。

其中，光纖接入端口達到9.18億個，半年淨增3,790萬個，佔比由去年底的93%提升到93.5%。千兆寬帶加速部署，10G PON端口進入快速建設期。

此外，中國聯通 (SEHK:762) 分公司北京聯通與華為基於商用網絡在1,000多個站點上開通超級上行功能，是全球首個千站級的5G超級上行網絡。

現處逾十八年低水平

5G超級上行是北京聯通與華為5G Capital聯合創新項目中的重要創新之一，該技術可以支撐北京聯通5G 網絡向高質量發展，透過協同優勢，顯著提升網絡上行能力，滿足短影片上傳、高清直播等業務對高質素上行網絡的需求。

下半年聯通可望漸受資金追捧，參考周一 (7月26日) 處於4.20元水平，較2003年5月以來最低收報3.90元 (僅見於2020年3月19日) 相距7.14%，少於一成反映處於超過十八年低水平，配合上述聯通業務前景值得看俏，確認現已具備中長線投資價值。

市賬率分析現價定位

於今年4月21日收市後發佈的2021年第一季業績顯示，截至今年3月底股東應佔溢利約38.43億元 (人民幣‧同下)，較2020年同期溢利約31.66億元，增長21.38%。

截至今年3月底資產淨值約3,306.56億元，而截至今年6月底已發行股數約305.98億股，計出每股淨值折合為12.7975港元，相對現處4.20元水平，市賬率為0.33倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。

而參考於2019和2020年之每年最低市賬率為0.56和0.30倍，平均值為0.43倍，高於現時的0.33倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為12.7975元，計出每股合理值為5.50元，較4.20元之潛在升幅為30.95%。

市盈率計每股合理值

而截至今年3月底倒數的12個月的股東應佔溢利約131.70億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為0.5097港元，對比4.20元之市盈率為8.24倍，參考上述兩個財年之每年最低市盈率為15.77和7.86倍，平均值為11.82倍，高於現時的8.24倍，同樣反映現價偏低。

平均值相對上述每股盈利為0.5097元，計出每股合理值為6.02元，較4.20元之潛在升幅為43.33%。另可留意集團於2011至2020年每股股息介乎0.0520至0.2000元 (人民幣‧同下)，平均值為0.1387元，2020年為0.1640元，高於平均值。

股息率接近五厘吸引

但上述截至今年3月底倒數的12個月的每股盈利折合為0.5097港元，按過去兩年股息支付率約40.00%，計出預期每股股息為0.2039港元，相對現處4.20元水平，股息率為4.85%。

參考上述兩個財年之每年最高股息率為2.54%和5.09%，平均值為3.82%，相對上述每股股息，計出每股合理值為5.34元，較4.20元之潛在升幅為27.14%。

綜合上述三種分析，每股合理值為5.34至6.02元，平均值為5.62元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近34%，連同股息率接近4.9厘，預期一年回報率超過38%。

現處4.20元水平，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於3.80元或以下買入；保守者則可於3.40元或以下買入。

此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為5.50至6.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。

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