中國股市暴跌:逢低買入還是遠離?

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關鍵點

.中國科技股的拋售量超過了美國股票。

.北京正在開展一場打擊科技行業過度行為的運動。

.這可能是一個巨大機會,但對美國投資者在中國實體的權益存有相關風險。

如果你一直專注於美國股票,你可能沒有註意到中國科技股最近遭受重創。看看專注於中國互聯網的交易所買賣基金KraneShares CSI China Internet ETF(NYSEMKT:KWEB),它從2月份創下歷史高點令人震驚地下跌36.3%。

為了讓你了解跌幅有多大,這比標準普爾500指數在2020年2月至3月的COVID-19 崩盤中看到跌幅略大!

這對某些人來說可能非常令人驚訝,特別是因為我們目前正從COVID-19大流行中復甦。然而,在年初飆升之後,中國科技股現在正處於內地當局視線中,內地正在嚴厲打擊該國飆升中科技股。

高度不確定性和極度恐懼,似乎正在接管了中國股票的投資者,他們似乎採取了“先賣出,後提問”方法。然而,對於那些著眼於長期目標人來說,當前的極端悲觀情緒可能是啟動或增加,對中國最佳科技股敞口的黃金機會。

雖然我更傾向於這是一個很好機會,但在中國投資時也需要考慮一些重大風險。

北京發生了什麼?

去年秋天,在螞蟻集團(現已取消)首次IPO之前,針對阿里巴巴(SEHK:9988;NYSE:BABA)創始人馬雲言論有所行動,中國監管機構開始對中國科技公司進行廣泛打擊,採取的對策包括從反壟斷處罰到數據隱私調查,再到有關海外上市的新規則。這裡有一些例子。

阿里巴巴不僅看到其螞蟻集團IPO被政府當局取消,而且還因強迫品牌簽訂獨家合同,以換取在阿里領先的電子商務平台的使用權,而被罰款28億美元。最近幾天,中國當局也在滴滴全球(NYSE:DIDI)在美國IPO幾天後,對滴滴全球進行了打擊,限制了該應用程式的新下載,從根本上阻止了該公司增加新用戶(儘管現有用戶仍然可以繼續使用服務)。其他新上市的中國公司Full Truck Alliance(數字卡車運輸平台)和Kanzhun Limited(將求職者與雇主聯繫起來的在線平台)也是如此。值得一提的是,我在滴滴上個月上市前,就指出了這些監管風險。

中國當局打壓的原因集中在數據隱私上,特別是考慮到中國公司在美國上市現在需要披露的信息。據報導,7月7日星期三,中國正在考慮堵住允許中國公司在美國上市的漏洞,從通過在開曼群島,利用可變利益實體(variable interest entities)(VIE)在海外籌集資金。

目前尚不清楚該法規是否會真正通過,如果確實通過,它是僅適用於新上市的公司,還是追溯至已在美國上市的公司。

投資者應該做的:權衡大機遇和大風險

鑑於中國人口是美國的四倍、不斷壯大的中產階級和非常先進科技部門,目前的拋售似乎是一個千載難逢機會。畢竟,許多領先的科技股現在比它們的美國兄弟便宜,儘管它們有更大的潛在市場和增長前景。

此外,中國之前也經歷過各種政府監管“浪潮”,例如十年前發起的反腐運動。中國股市在2018年貿易戰爆發時也遭受了巨大打擊,但最終創下歷史新高。因此,與近年來其他股票一樣,中國股票出現這拋售很有可能成為一個黃金買入機會。

另一方面,對於美國投資者來說,也存在一些大風險。有些人可能擁有在香港上市的中國公司股份,但許多美國投資者擁有在開曼群島註冊,並直接在美國證券交易所上市的可變利益實體(VIE)。儘管一家公司可能在美國上市,但美國投資者實際上並不擁有相關公司股份,而是通過合同協議有權獲得該公司經濟利益的VIE。這些合同看起來相當安全,但當內地介入時,可能足以禁止這些VIE合同,從而迫使拋售在美國上市的中國股票。

其他投資者也可以通過美國存託憑證(ADR)持有中國公司,這基本上允許美國投資者持有透過美國股票經紀或銀行持有外國公司的國際上市股份。如果中美緊張局勢導致制裁或禁止擁有某些類型公司,這些銀行或股票經紀可能會因害怕受到處罰而停止ADR計劃。

我自己的感覺是,事情不會走那麼遠,尤其是對於像阿里巴巴或騰訊(SEHK:700)這樣大型、面向消費者和國際化科技巨頭。畢竟,如果中國想在世界舞台上成為一個更大參與者,它不會通過從外國投資者那裡竊取數十億美元來贏得很多粉絲。

如果你不持有任何中國科技股,現在實際上可能是以低價收購一些質量最高、經營最好的中國科技股的好時機。畢竟,巴菲特的合夥人芒格最近就是這樣做的。

但是,投資者也不能忽視ADR被取消或VIE漏洞出現問題的最壞情況。因此,投資者應只將投資組合中部分分配給高風險股票。這可能是你持股的1%或2%,或者對於年輕投資者來說可能高達10%到20%。

無論如何,隨著這些事情快速發展,感興趣的投資者應該睜大眼睛。

編輯:Cyrus

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)

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