中國鋁業港股創上市來最佳月度表現 鋁價大漲再現周期板塊爆發力

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【彭博】-- 作為中國市值最大的鋁企,中國鋁業已經很久沒有在股市中受到如此注目。近期在經濟復甦和市場資金的推動下,原物料股票「煤飛色舞」,中國鋁業為代表的鋁業股在此間表現令人颳目相看。

中國鋁業H股11月上漲逾81%,創2002年上市以來最佳月度表現;其A股亦升近44%,為2015年4月以來最大。A股鋁業板塊中的雲鋁股份、神火股份上月漲幅也都超過70%,港股中的中國宏橋升逾20%,都大幅跑贏陸港兩地基準股指。

鋁業股的漲勢和經濟復甦下供需格局變化緊密相關,如汽車製造和基建帶動鋁產品的需求旺盛,而電解鋁長期被中國列為過剩行業,產能擴張受到嚴格限制,在行業補庫存需求下,供給吃緊,鋁價走高。

彭博數據顯示,近期倫敦鋁價一度來到逾兩年高位,11月漲幅也勢創2018年4月以來最大。由於對鋁價上行仍有期待,市場人士對於已起飛的鋁業股及未來利潤也保持相對樂觀。

「大宗品價格會持續往上,股價表現會有持續性,」珩生資產管理公司基金經理戴明也稱,「後續需要關注核心變量,即貨幣政策,如果流動性收緊鋁價可能就會開始回落。」

花旗看多

花旗是堅定看好者之一。該行在上周報告中將中國鋁業、鋁行業列為原物料個股及板塊首選,並將中國鋁業A和H股目標價分別調升至6.39元人民幣和4.37港元,較11月30日收盤分別有約55%和43%的上漲空間。

伴隨著股價走高,中國鋁業H股彭博預測本益比已經攀升至近36倍,較其三年歷史均值高逾八成,A股當前估值更是有約50倍。對此,淳石資本合伙人兼私募證券投資部負責人楊如意雖認可行業的高盈利持續性,但不建議追高中國鋁業。今日中國鋁業股價滬港兩地均小幅回落。

花旗稱,隨著中國行業產能置換政策的有效施行,「晚周期」金屬價格料在需求復甦、高產能利用率及低庫存的推動下表現靚麗。楊如意表示,中國鋁庫存較年內高點大幅下滑,而下游基礎設施建設熱情不減,鋁需求保持強勢。

看好雲鋁

國泰君安也在報告中指出,目前行業噸鋁盈利超2,000元,在三年高點;而用於鋁冶煉的原物料半成品氧化鋁的產能無序投放,氧化鋁價格弱勢料將持續,此輪鋁冶煉板塊的高盈利可持續。

彭博匯總數據顯示,中國鋁業今年第三季度毛利潤率為8.6%,為2018年三季度以來最高;另一家企業雲鋁股份三季度毛利潤率為18.2%,為今年以來最好的一個季度。

估值較低的鋁業股也許更值得擁有。國泰君安看好雲鋁為行業首選,認為公司低成本產能有較大成長潛力,未來市值有至少50%的上漲空間。雲鋁股份預測本益比為25倍,高於其過去三年平均水平近三成,但和五年均值相當。

(新增中國鋁業股價表現)

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