京東現時可買嗎？

The Fool
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中國最大的直銷零售商京東（SEHK：9618；NASDAQ：JD）最近公佈了第一季度業績，超出分析師的預期。公司收入同比增長39%，達到2032億元人民幣（即310億美元），超過預期10億美元，且較上年同期和上一季度均有所加快增長。

公司淨利潤增加了兩倍多，達到36億元人民幣（即5.6億美元）。以非通用會計原則（non-GAAP）計算，淨利潤增長33%，至40億元人民幣（即6.2億美元），即每股ADS 0.38美元，比預期高出3美仙。公司經調整EBITDA增長9%，至49億元人民幣（即7.6億美元）。

京東的增長率令人印象深刻，但報告發佈後，該股幾乎沒有變化，在年內下跌約20%。讓我們看看為什麼好友對京東的近期前景並不熱心，以及該股是否仍是一個很好長期投資。

京東零售將所有汽缸點火

京東的季度收入增長速度是三年多來最快。公司年度活躍客戶數量同比增長29%，達到4.998億，較第四季度略有下降，但較上年同期仍有較大幅度增長。

度量

2020年Q1

2020年Q2

2020年Q3

2020年Q4

2021年Q1

同比收入增長

20.7%

33.8%

29.2%

31.4%

39%

同比年度活躍客戶增長

24.8%

29.9%

32.1%

30.3%

29%

京東將公司客戶增長歸因於持續擴張至中國低端城市，在過去12個月，這些城市佔公司新購物者80%以上。公司規模較小的第三方線上市場，可與阿里巴巴（SEHK：9988；NYSE：BABA）的天貓（Tmall）相媲美，有關增長速度也快於公司主要的第一方市場。

在電話會議上，京東零售首席執行官徐雷表示，其線上市場受惠於”現有和新使用者保留率、購物頻率、購買以及更廣泛的產品類別，以及每個使用者的平均消費的全面改善”。

換句話說，京東的核心零售業務，在本季度創造了91%收入，仍然在所有汽缸上點火。該部門經調整營業利潤率也按年擴大，從3.7%增長到4%，因為公司已實現的毛利率有所改善，並利用科技和物流升級來降低運營成本。

小型業務繼續增長

京東物流（JDL）是這些基礎設施升級的核心，它為京東的第一方市場、第三方廠商商戶和擁有1,000多個倉庫的外部客戶履行訂單。

今年第一季度，京東物流收入同比增長64%，佔京東整體收入11%。由於投資力度加大，其經營虧損擴大，但京東已在5月下旬透過香港IPO中剝離該子公司。京東將保留京東物流大多數股權，但京東物流在IPO後應該變得更加自給自足，並減輕對京東盈利帶來一些壓力。

京東的”新業務”收入同比增長56%，佔京東整體收入3%。這些小型企業包括：京喜屬團購應用程式，與拼多多（NASDAQ：PDD）競爭，京東雲，線上醫療保健平台京東健康（SEHK：6618），以及其人工智能服務。

京東的小型業務仍在增長，並可能繼續擴大公司生態系統，以挑戰阿里巴巴。投資者應注意，由於業務之間交錯消除，京東的三大核心業務（零售、物流及新業務）暫時佔總收入100%以上。

增長潛力巨大，但近期逆風亦很大

京東沒有提供任何指引，但分析師預計，公司全年收入和經調整盈利將分別增長26%和13%。這些增長率表明，該股的預期市盈率仍合理達27倍。

不幸的是，三個近期的挑戰可能會阻止投資者購買該股。首先，債券收益率上升、通脹擔憂以及對經濟重新開放股關注，正引發從增長股轉向價值股。

其次，中國和美國的監管機構，一直在擠壓中國科技公司。中國的反壟斷監管機構正在審查他們的商業戰略，而美國監管機構計畫，如果中國企業在未來三年內不遵守更嚴格的審計規定，將它們在美國上市的股票除牌。

最後，中國政府似乎已經結束了對阿里巴巴的反壟斷調查，罰款28億美元，並禁止它與大品牌進行獨家交易。這對阿里巴巴來說是個壞消息，但京東的一些投資者可能預計，當局對這家電子商務領導者將實施更嚴厲的懲罰和限制。

在可預見的未來，市場對科技股，尤其是中國科技股的厭惡可能持續下去。儘管如此，那些預計京東長期保持增長的投資者，仍應考慮積累這間具有韌力的零售巨頭的部分股票。

編輯:Cyrus

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