人民幣出現主動貶值苗頭之際 中間價連續發出穩定信號

【彭博】-- 人民幣跌勢不止，在美元走強背景下隨大流被動走弱後，開始出現兌一籃子貨幣整體走弱的主動貶值苗頭。人民幣中間價本周連續強於市場預期，被市場視為中國共產黨百年慶典前夕，監管層釋放的維穩信號。

聯儲會上周釋放偏鷹信號之後，人民幣下跌幅度不及其他籃子貨幣，一度令CFETS指數升至逾五年新高。進入本周之後，市場交易季節性分紅購匯行情趨於熱絡，人民幣開始呈現「跟跌不跟漲」，走勢落後於其他幣種。

本周前兩天美元指數連續回落，境內外人民幣則保持連跌。周三中間價連續第三天小幅偏強，但人民幣未做反應，CNH連續第九個交易日走弱，一度跌破6.49元創近兩個月新低；CNY也一度跌至6.49元，彭博模擬的CFETS指數跌至97.6一線。

「監管層顯然不想人民幣太快跌破6.50元，就像當時他們不想匯率升破6.40一樣，」澳新銀行亞洲研究主管Khoon Goh說，人民幣從6.35很快跌到了6.48，監管層可能想通過中間價發出信號，不讓貶值心態占了上風。

聯儲會上周意外發出偏鷹信號後，美元指數應聲上漲。不過聯儲會官員其後陸續發出不同聲音，使得市場預期重新出現分化；周二時聯儲會主席鮑威爾淡化通膨風險，表示不會因為就業太高或擔心通膨就先發制人加息，美元指數再次出現回落。

貶值預期

人民幣在前期監管層預期引導下剛剛穩住升值腳步，就在內外因素影響下重新快速下跌。從期權風險逆轉指標來看，短端RR快速上行，其中1周期RR已升至4月初以來最高，顯示貶值預期正在快速積聚。

麥格裡亞洲外匯策略師Trang Thuy Le在採訪中說，人民幣市場預期切換非常之快，「預期對匯率的實際表現有很高的適應性。」

7月初中國共產黨100年紀念日之前，監管層可能並不樂見金融市場波動風險上升。Trang Thuy Le表示，7月之前監管層可能希望匯率「至少不要帶來負面新聞或者引發股市拋售」；不過七一過後，監管層對於匯率波動的容忍程度料重新提高，「雙向波動總是有利於防止投機活動的。」

早在上周聯儲會FOMC會議前夕，中國外匯市場自律機制已明確警示「要高度警惕人民幣匯率的貶值風險」。周三《中國證券報》頭版引述分析人士報導稱，隨著外部環境變化，今後一段時間需警惕匯率貶值風險。

(新增小標下風險逆轉內容和麥格裡分析師評論，並更新市況和圖表)

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