信贷投放和债券供给施压流动性 中国同业存单发行量逾半年最大

【彭博】-- 10月以来中国政府债券供给陡增，叠加今年银行业信贷投放增长较快，令银行体系负债端近期承压，中国银行业因此密集发行同业存单以补充流动性。

彭博最新数据显示，截止当地时间16:41，本周同业存单发行规模将超过8866亿元人民币，创4月下旬来单周最大发行量，凸显银行对通过同业存单融资的需求旺盛。

“前期贷款增长快，此外四季度政府债券发行规模大，银行整体而言存款紧张，对资金的需求较大。”中信证券首席经济学家明明接受彭博采访时称，预计后续同业存单发行量会延续高位，“毕竟1万亿新增国债发行还在路上，各类银行都缺流动性。”

今年以来，汇率因素牵制央行大幅放松货币政策的手脚，而共计逾2万亿的特殊再融资债和新增国债发行则对银行间市场流动性形成较大压力，近期资金利率波动加大，10月末银行间市场资金面更是在跨月之际突然“断弦”，少数非银机构的隔夜回购利率一度触及50%。

尽管11月初资金价格出现回落，但市场对后续资金面波动仍保持高度关注。中国央行尚未进一步降准，仍仅主要依赖逆回购操作调剂市场资金余缺，因此在银行中长期资金缺口加大的情况下，同业存单利率持续上行。

彭博数据显示，当前1年期AAA级同业存单利率从10月低点快速上行逾15个基点，至2.59%附近的逾半年来高位，较1年期MLF利率高9个基点。而中国工商银行周三发行的6个月期同业存单利率高达2.55%，创该机构今年来同期限最高。

明明认为，后续同业存单利率还将保持高位震荡，而作为短端定价中枢的同业存单利率若难以下行，无疑将对债券利率形成压力。

“政府加速发债，相当于将巨额流动性从银行体系抽回财政口袋。经济仍处于复苏的早期阶段，流动性紧缩可能会破坏这一切。我们相信政策制定者也在密切关注这一点，”瑞穗证券亚洲高级中国经济学家周雪表示，预计中国央行将再次下调存款准备金率25个基点，以补充银行流动性，同时通过逆回购和MLF注入流动性。

--联合报道 Wenjin Lv.

(更新发行规模；新增倒数第三段工行存单利率和最后一段评论)

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