倘升穿2厘 新興債有難

東方日報
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新興債緩衝能力有限,難以承受美債孳息續升。圖為土耳其市貌。
新興債緩衝能力有限,難以承受美債孳息續升。圖為土耳其市貌。

債息走勢續惹關注,10年期美債孳息周三曾急漲10.3點子至1.495厘,周四一度再逼近1.5厘後,回落至1.458厘,但經濟增長和通脹預期升溫下,債息上升動力不容忽視。全球最大上市對沖基金公司Man Group警告,若10年期美債孳息升穿兩厘,可能觸發資金大舉流出強勢貨幣和新興市場債券,引發新興債拋售潮。

估值過高 緩衝能力有限

Man Group新興市場債券投資組合經理Lisa Chua表示,由於現時新興債估值過高,加上通脹可能加速,以及聯儲局在應對疫情和避免經濟過熱過程中可能出現失誤,恐危及新興市場債券。她提到,新興債的緩衝能力有限,難以承受美債孳息持續上升。

回顧去年,新興債獲利頗豐厚,巴克萊新興市場本地債券指數去年最後9個月上漲14%,但今年1月創新高後,至今已下跌2.7%,反映市場憂慮央行接近退出刺激措施,引發全球債市拋售潮。

同時,貝萊德和富達國際也曾對新興債前景作出警告。貝萊德稱,央行減少買債的疑慮不會短期內消除;富達則稱,通貨再膨脹浪潮意味新興債的最壞時刻可能還未到。事實上,資金流入新興市場的速度放緩,國際金融協會(IIF)數據顯示,2月流入新興國家股市和債市的資金,由去年11月的1,074億美元紀錄,降至312億美元。

Lisa Chua續指,通脹威脅對投資者構成實際風險,美國消費物價指數(CPI)和個人消費開支(PCE)或於今年第二季或之前升破2%,而繼去年12月通過9,000億美元財政刺激方案後,拜登政府可能今年內通過新一輪規模1.5萬億美元或以上的刺激方案;這些因素勢對通脹預期構成壓力,並引致物價更持續地上升。

傳歐央行未擬加碼買債

市場通脹預期持續升溫,10年期美債孳息周三急升之際,反映未來5年通脹預期的5年期美債與5年期抗通脹債券(TIPS)的孳息差距,自2008年以來首度升破2.5個百分點,部分原因是油價上升。

Penn Mutual資產管理投資總監赫彭斯托爾指,市場未完全反映美國經濟強勁增長前景,料10年期美債孳息將升至1.9厘,即回復至去年1月、疫情在美國爆發前兩個月的水平;而且債市尚未反映聯儲局可能加快貨幣政策正常化的因素,令美債未來數周面臨進一步拋售壓力。

另歐洲央行淡化債息上升的疑慮。外電引述知情者消息報道,將於下周議息的歐央行管理委員會成員認為,沒有需要採取進取行動,如擴大現時1.85萬億歐元的緊急買債計劃規模,意味他們認為可透過口頭干預,包括承諾有需要時加碼買債,來管理債息上升對區內經濟構成的風險。

通脹預期持續升溫
通脹預期持續升溫