債息發狂 全球股災

東方日報
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美債息急飆引發全球股災!
美債息急飆引發全球股災!

美債息急飆引發全球股災!反映整體融資成本的10年期美債孳息周四曾升見1.614厘,創去年2月以來新高,雖然收市回落至1.53厘,但仍高於1.5厘的股市價值重估分水嶺,拖累美股道指周四急挫559點,納指亦瀉478點,創去年10月以來最大單日跌幅,連帶亞洲和歐洲股市周五受壓。市場分析警告,債息勢進一步攀升,可能引發市場動盪,甚至戳破當前的巨型泡沫!

歐美:英法德跌幅擴 道指曾冧近500

美國10年期債息周五曾回落至1.474厘,低於1.5厘警戒線,一度帶動歐洲股市周五開市後跌幅一度紓緩,惟之後跌幅再次擴大,英、法和德國股市尾段分別跌1.88%、1.18%和0.44%。

市場憂「收水」提速

美股周四大冧後,周五早段則未止瀉,道指反覆跌491點,至30,911點;標指跌28點,至3,800點;以科技股為主的納指曾升197點,其後倒跌95點至13,024點。

數據方面,美國1月個人開支按月升2.4%,期內由於政府派發支票援助,刺激個人收入升10%,為去年4月後最大升幅,高於預期,聯儲局重視的通脹指標─個人消費開支(PCE)核心指數按年升1.5%,略高於預期。美國2月密歇根大學消費情緒指數由前一個月的79點,降至76.8點,高於預期。

回顧今年初,10年期美債孳息仍僅是0.9厘,惟短短數周便升破1.6厘水平,主要是市場憧憬疫苗分發和政府刺激措施,將推高經濟和通脹,以及美國政府持續發債令供應增加,壓低了債價,令與之走勢相反的孳息上升。

因美國可印鈔「債冚債」避免違約,美債被視為零風險投資,孳息也獲認定為零風險利率,當債息上升,股票吸引力便會下跌,特別是當前股市估值高昂,債息輕微上升便可能促使投資者沽出科技股止賺。研究機構FactSet推算,現時標指股息率約1.43厘,意味10年期美債孳息已升至高於此水平,資金有足夠誘因換貨。

對於當前債息上升,市場解讀為預示經濟復甦,但經濟愈好,聯儲局「收水」誘因愈大,近年靠「放水」催谷的股市牛市就變相瀕危,可謂「雙刃劍」。

TD Securities策略員指出,市場正押注聯儲局會於2023年初恢復加息;美國前財長薩默斯早前更估最快明年。美國銀行則預期,當局會於今年稍後討論縮減每月1,200億美元的買債操作,並於明年稍後實行。

港股:瀉逾千點 科網板塊重創

美國債息急升引發市場恐慌,港股周五亦跟隨環球股市急挫,恒生指數在2月最後一個交易日瀉逾千點,以全日低位28,980點收市,全周重挫1,664點,為去年3月以來最大單周跌幅。

恒指昨低開低走,早段跌幅曾收窄至494點,高見29,579點,惟之後再反覆向下,最終收跌1,093點,為去年5月22日之後最傷。總結2月,恒指升幅由最多2,899點勁縮至696點;國企指數收報11,247點,跌470點;科技指數31隻成分股全線下挫,拖累科指大跌542點,收報8,954點。

美團挫8.2%差絕藍籌

龍頭科網股成跌市火車頭,美團(03690)瀉8.2%,以全日低位340元收市,差絕藍籌,「ATMX」其他成員阿里巴巴(09988)、騰訊控股(00700)和小米集團(01810)跌幅則介乎4.19至5.77%,4企市值共蒸發逾6,562億元。

近日受追捧的熱門板塊亦普遍捱沽,資源股跌幅較大,五礦資源(01208)及洛陽鉬業(03993)分別收挫12.83%及12.28%,紫金礦業(02899)亦跌11.26%。

MSCI明晟的季度指數調整昨日收市後生效,港股總成交增至3,213億元,沽空比率11.46%。「北水」透過港股通再賣出逾75.9億元,香港交易所(00388)及美團各遭淨賣出27.04億元及12.14億元;至於九毛九(09922)則逆市獲淨買入約4.23億元。

對於港府擬加股票印花稅,香港證券業協會主席徐聯安在電台節目中指,業界普遍反對,投資者在進行買賣時,均會考慮交易成本,如今當局擬增加印花稅,業界均擔心會影響本港市場的競爭力,甚至有機會導致資金流出。他表示,協會將與政府繼續商討,希望當局暫緩有關措施。

資金或轉炒舊經濟股

「基金教父」雷賢達指,債息上升對高估值的新經濟股影響較大,令投資者重新審視科技股的投資價值,相信資金由新經濟股轉移至舊經濟股的趨勢將持續,料科技股今年難再跑贏可受惠未來經濟復甦的舊經濟股。他續指,港股會調整至甚麼水平仍言之尚早,並維持恒指今年全年高低波幅約6,000點的預測,相信波幅會較去年的8,000點小。

港股美國預託證券(ADR)周五早段個別發展,滙豐控股(00005)報46.01元,較香港收市價低1.29元;騰訊報668.41元,較港高5.91元。若按比例計,相當於恒指跌19點。

後市:倘升穿2厘 淡友警告爆泡沫

內媒分析,因美國經濟基本面已進入強勁復甦階段,加上當地貨幣政策不會很快收緊,短息不動的假設下,長息會不斷升,預計10年期美債孳息目標約2.6厘,較現水平升多一厘。中信証券料10年期美債息年底前升至1.7厘,若實際利率(即扣除通脹後)較低位升0.5厘,或導致美股跌5至12%。

法興著名大淡友愛德華茲(Albert Edwards)警告,全球股市面對「臨界點」,一旦10年期美債息突破兩厘,將出現大動盪,尤其是科技股會大幅波動,全球央行或需推出新一輪刺激政策安撫市場。從日本的教訓可知,投資者會對財政和貨幣政策「上癮」,一旦未滿足要求,市場會「暴動」,史上最大的資產泡沫會迎來不可避免的爆煲結局。

摩通指帶來低吸機會

惟部分市場人士仍相當樂觀。摩根資產管理亞洲市場策略師許長泰預期,市場短期雖然會波動,但可望為投資者帶來重新吸納股票的機會;而且近期美債孳息升勢,拋離其他發達國國債,孳息差距擴闊或吸引歐洲和日本投資者重新投入美債市場。

聯儲局多位官員均認為債息急升主要反映市場對經濟復甦前景樂觀,並強調當局沒有計劃過早收緊貨幣政策。紐約聯儲銀行行長威廉斯指,政府增加開支對經濟有很大幫助,聯儲局亦會全力支持經濟,並預期當地今年經濟增長將是數十年來最勁。

亞太:日股插近4% 韓台印度受壓

受隔夜美股表現影響,MSCI亞太指數周五曾挫3.2%,為11個月以來最傷。日經平均指數收市瀉1,202點或3.9%,報28,966點;台灣、南韓、印度和澳洲股市亦分別挫3.03%、2.8%、3.8%和2.35%。

韓圜單日貶值1.2%

全球股市對債息上升的反應,令人聯想到2013年5月至6月的慘痛經驗,當時因聯儲局暗示將開始減少買債,引發「縮減恐慌」,衝擊全球股市,亞洲區尤其受創,自當年5月高位狠瀉13%;相比之下,標指由高位跌至低位的跌幅僅6%。

鑑於有迹可尋,目前市場擔心一眾新興市場貨幣會陷入貶值浪潮。加拿大皇家銀行指出,這次印尼盾、南非蘭特、土耳其里拉及巴西雷亞爾是最脆弱貨幣。事實上,韓圜成為了周五亞洲貨幣最大輸家,貶值了1.2%;印尼盾也跌1%。墨西哥披索周四更挫2.3%,為5個月以來最糟糕;里拉連挫5日。

美債息超越股息率
美債息超越股息率
「孳息率」是甚麼?
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港股全周挫逾千六點。(中新社圖片)
港股全周挫逾千六點。(中新社圖片)
聯儲局主席<br>鮑威爾
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鮑威爾