儲局收水 美牛市最後通牒？

【經濟日報專訊】美國聯儲局10月開始縮減4.5萬億美元資產負債表，淡出量化寬鬆，變相量化緊縮取而代之，成為高懸美股頭上一把利劍。 美股熊蹤警告多時雖仍未實現，但今次流動性收緊不容忽視，有專家甚至形容，儲局猶如向市場發出最後通牒，大牛市是時候告終。 環球量寬操作逆轉，市場水浸日子不再。儲局下月起每月縮表100億美元，金額每季上調100億美元，直至月縮500億美元。市場亦預期歐洲央行下月公布收水計劃，2.4萬億歐元量寬同樣即將淡出舞台。 跌市必有水源思維 須擺脫 摩根士丹利前經紀、投資通訊《Stock Traders Daily》創辦人托馬斯基（Thomas H. Kee Jr.）直言，這是對美股的最後通牒。他形容，過去跌市警告好比「狼來了」，市場在央行量寬下流動性充足，資產下滑變得困難，可是若然沒有央行出手，標指市盈率也難達現時24倍之高，遠超14.5倍歷史均值。 托馬斯基稱，狼今次或者真的來了，當流動性不再充足，已踞高位的股市即難以再升，市場走勢或會出現實質改變，掉頭下滑，投資者必須擺脫跌市時必有水源來救的舊思維。 「商品大王」羅傑斯（Jim Rogers）更預期熊市將至，而考慮到全球債務水平在量寬下創新高，衝擊或會是歷來最嚴重。他警告，交易所買賣基金（ETF）近年受散戶大舉追捧，在熊市到來時會首當其衝，跌得比其他資產更慘。 全球債務新高 衝擊難估計 諾貝爾經濟學獎得主席勒（Robert Shiller）也指，美股現時市況與過去熊市之前相似。除了周期調整市盈率（CAPE）達30倍，超越過往熊市前均值，昔日熊市出現前，企業盈利往往亦有雙位數升幅，高增長不一定能避免股市轉勢。 不過，席勒表示，現時市場心態與過往有巨大差別，靠巨額貸款買股票並不盛行，這或會對保護投資者起到重要作用，大蕭條式跌市未必重演。羅傑斯則建議，投資者宜選擇受忽視的個別股票，例如農業股。 說到底，不管熊市會否真的到來，儲局縮表影響也不可小覷，不得不防。德銀指出，縮表是向未知進發，歷史經驗預示此舉會有顯著後果，環球多年放水仍只帶來低增長低通脹，卻大幅推高負債和資產價格，故縮表影響難以估量。
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