今年首3個月內地金融數據創新高後，4月明顯回落。人民銀行昨公布，4月份新增貸款7188億元（人民幣．下同），僅及市場預測中位數1.4025萬億元約一半；社會融資規模增量1.22萬億元，亦遠低於市場預期的2萬億元水平，兩者分別較3月份下跌81%和77%，內地「企業強、居民弱」的信貸投放情況持續。

綜合市場分析，4月份是信貸淡月，金融數據回落本屬正常，惟個人信貸需求頗弱，是投放遜預期的主因，未來料有財政政策刺激個人信貸，而貨幣政策大幅放寬的機會較低。

個人貸款減2411億 還多借少

人行公布的數據亦顯示，4月底止，廣義貨幣（M2）餘額280.85萬億元，按年增長12.4%，低於預測中位數12.5%。

細分之下，4月份貸款再出現「企業強、居民弱」的情況，住戶貸款減少2411億元，當中，短期貸款跌1255億元，中長期貸款降1156億元；企業貸款增加6839億元，其中，短期貸款降1099億元，中長期貸款增6669億元，票據融資升1280億元；非銀行業金融機構貸款多2134億元。

對於個人貸款減少，招聯金融首席研究員董希淼表示，跟房地產市場交易量在3月衝高後回落的趨勢基本一致，居民信心較弱、需求不足等問題依然未有顯著改善。

ING銀行大中華首席經濟師彭藹嬈看法相對樂觀，她提到，內地樓市4月份交易按年上升，但較3月高峰滑落，而居民長期貸款按年減少逾千億元，或顯示部分「撈底」買樓的為富戶，沒有敍造按揭，所以信貸數字未能反映。事實上，中國房地產研究機構中指院最新報告稱，銷售排前的100家房企，4月單月銷售額按月下降17.4%，按年則升29.9%。

企業信貸復甦動力較平穩，民生銀行首席經濟學家溫彬指出，金融機構持續增加對製造業、基礎設施等領域的信貸投放，企業中長期貸款按年多增4017億元，票據融資按年少增3868億元，結構不斷優化。

存款降1.2萬億料抬錢買樓

綜合而言，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，4月份新增信貸和社融數據一般出現明顯的季節性回落，而實際數字不及市場預期，可解讀為政策靠前發力，銀行在4月份信貸投放節奏進行了一定的調整。

值得留意的是，過去一段時間，內地居民存款持續上漲，消費和投資動力不足，此情況在4月份有改善，當月人民幣存款減少4609億元，按年多減5524億元，當中，住戶存款降1.2萬億元。董希淼指出，隨着資本市場穩定、理財產品淨值回升，居民投資理財意欲逐步恢復，部分存款回流到資本市場、理財市場，而黃金價格表現強勢，相信部分居民加大對與黃金相關的資產配置，當然，也與最近銀行存款利率接連下調有關。彭藹嬈稱，居民存款按月減少1.2萬億元，估計部分是由富戶零按揭買樓造成。

社融增量1.22萬億遠低預期

社融方面，規模增量1.22萬億元，較預期低，但相比去年同期多2729億元，對實體經濟發放的人民幣貸款增4431億元，按年多增729億元。

展望後市，金融業界不預期當局會有大幅度的刺激政策推動信貸。董希淼建議，各地政府應繼續加大差別化住房信貸政策實施力度，加快下調首付比例、降低存量貸款利率等支持樓市。

周茂華預計，未來貨幣政策不會出現急轉彎，有關部門將更加倚重結構性工具，加大實體經濟薄弱環節，重點新興領域支持，促進經濟加快恢復平衡。彭藹嬈說，人行近日在公開市場操作未有再大手作淨投放，預料往後也不會有大幅度的「放水」動作，「對經濟復甦和長遠發展而言，信貸增速季節性合理放緩，較不斷大力放貸更健康。」