公用股收息比拼:買長建還是中電?

Alvin Yu
·3 分鐘文章

公用股向來是收息投資之選,最近兩間分派表現穩定的綜合型公用企業長江基建(SEHK:1038)及中電(SEHK:2)公布2020年度業績,哪隻更值得長揸收息?

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疫市維持穩定分派

投資公用股收息,分派穩定性可謂重中之重,而長建與中電均在疫情間維持穩定分派。

長江基建就2020年度業績宣布派發未期股息每股1.79港元,全年分派為每股2.47港元,這次派息標誌著集團上市以來連續24年增派。至於中電,集團最新宣布2020年度第四期股息為每股1.21港元,全年總股息為每股3.1港元,相對2019年度同樣有所增長。

疫市增派實力源於公用事業的需求韌力相當高,如水處理、供電輸電等項目,業務需求的波動性本已相當低,加上兩間公司均經營著多元組合,地區分散性高,收益防守力因而更強。

受累規管收緊趨勢

儘管長建與中電成功在疫市維持分派增長,兩間公司正面臨規管收緊的衝擊,中電的澳洲電力業務在2019年度便曾因新規管的影響而就EnergyAustralia零售業務作出鉅額減值,而長建旗下不少項目將踏入新規管期,包括英國Northumbrian Water,Northern Gas Networks 及Wales & West Gas Networks,多項澳洲業務亦將於2021年內開始新規管期。

低息兼低通脹的環境中,監管機構下調准許回報率的意欲較高,兩間公司旗下公用組合的增長力勢必放緩。

香港業務撐起中電

相比起長江基建,規管收緊的大環境中,中電可以看高一線。原因是中電旗下組合的最核心收益來源,營運盈利接近7成的香港電力業務已開展為期長達15年的新規管期,至2033年,未來10年的准許回報已不會再有大變數,現階段盈利水平再度大幅下跌的空間有限,可算是已渡過最艱難時期。

此外,香港業務的收益有望在中電的資產擴張計劃下穩步增長,業績改善的軌道更明確。

至於長建,目前仍有不少項目將在短期內踏入新規管期,不確定性會較高。雖然長建有港燈(SEHK:2638),但相關貢獻不大,難以抵銷英國資產及澳洲資產的規管不確定性。

結語

長江基建及中電在疫市仍能維持分派增長,反映穩健業務基礎及財務實力。面對規管逆風,中電可靠核心香港業務帶來的貢獻鞏固收益,短中期可看高一線。

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