【基金人語】新經濟股弱勢未改

·5 分鐘文章

目前內地推行反壟斷,上海政府消費者權益保護委員會(消保委)亦向新經濟企業提出五大整改,許多美國基金公司早已把新經濟股和螞蟻集團的估值大幅下調近半。與去年一浪高於一浪截然不同,新經濟股股價走勢向下的情況似乎仍未改變,且不斷下試低位,甚至愈來愈接近早前的配股價或IPO價。

美國科技股較中國相關板塊的表現為佳,納指年初至今雖未跟隨其他指數再次突破高位,但仍累升3.9%,進一步影響中港新經濟股股價,筆者為各位分析新經濟股下跌主因如下:

部分資金轉炒虛擬幣

一、資金流出:畢竟新經濟股過去累升頗多,估值十分高昂,卻無以為繼,投資者止賺並轉往實體經濟,如租賃或購買商舖營商、甚至創業、購買房地產和汽車等改善生活。

二、資金出路佳:美國政府推出一系列破天荒式金融及財政方案,配合百日疫苗政策等,為去年大挫的舊經濟股打造巨大升值預期,旋即吸引資金撤離新經濟股,其時舊經濟股曾創低位,故近期升幅可觀,當中不少股價創一年高位,中短期升勢媲美去年新經濟股升幅,自然吸引更多資金流入。

年輕投資者從新經濟股獲利後,部分資金流入虛擬貨幣,刺激如比特幣從2020年初的7200美元飛升至最高超過64000美元,可惜短期升勢凌厲,猶如上市企業股價般,金額不菲,年輕投資者不得不退而求其次,轉往市值較低的以太幣,類似股份拆細模式吸引更多投資者及資金,推動以太幣價格從4月中旬至今上飆逾倍,市值已達比特幣的一半。

北水流入料續減少

三、北水流入減少:春節假期後,內地資金流入港股大幅減少,甚至出現淨流出,資金去留難以捉摸,或許去年中國經濟率先復甦,故政府現時採取中性財政及銀根政策,推動今年中國經濟復甦至疫前水平,相信內地資金或去槓桿等因素繼續減少,必將大大衝擊相關資金流入總量。

除中國外,全球投資者均憂慮美國通脹、加息、債息上升、未來加快收緊銀根等,預期或較實質影響更嚴重,這些宏觀形勢必定影響新經濟股,對舊經濟股反而有利。

恒生指數去年進行大改革,新經濟股佔比提升,但現時新經濟股面對內地政府不斷加強監管,短期添壓。還有電商競爭激烈,許多同業對手接連湧現,如字節跳動及拼多多等已染指電商、社交媒體、遊戲及廣告等範疇,一眾新經濟巨企如美團(03690)更需增加資本性投資,令短期盈利欠奉,投資者唯有採取保守策略。

新經濟股容易因資金湧現及低利率等因素而推升股價,惟近期逐漸回歸中性,未來或趨向偏低,須知企業業績及銷售增長以年度計算,過去基數愈來愈大,導致未來中短期增長放緩,甚至下跌,如吉利汽車(00175)今年4月份按年銷售下跌5%,皆因去年4月份基數高,未來會否因基數高效應而繼續錄得增長,此乃一大挑戰,為股價增添壓力。

部分新經濟股盈利及收入在疫情下創新高,隨着確診個案逐漸緩和,預期新經濟股增長放慢,最少未來4季面對正常高基數及高估值(雙高)引致較大調整,其股價與估值將回落。

同時,汽車及其他工業生產均因鋼鐵、銅、鋁等價格大升而令成本急增,疫情也拖累工業生產,部分企業爆發晶片荒,筆者曾在5月11日的電視訪問上被詢問應購買那隻汽車股,當時毫不猶豫地表示比亞迪(01211)為首選,其4月份汽車銷售按年以倍數增長,比亞迪汽車晶片可自給自足,配合未來兩三季汽車市場自然增長,其市佔率應進一步擴大。

市場或傳媒紛紛勸喻投資者不要在目前低位購入新經濟股,持貨者宜先行止蝕,即沒有投資者購入及只有沽售下,相信新經濟股短期見底、或可能反彈,但最終能否真的見底,尚待驗證。

除宏觀因素,投資者要密切留意5月份兩大科技巨頭及其他新經濟股業績表現,在多項內外因素壓力測試之下,憧憬業績是否可帶來驚喜,可考慮趁業績理想或好消息先行獲利。

回顧東驥模擬組合,截至2021年5月11日,基金模擬組合按周(5月5日至11日)下跌0.58%,年初至今回報為2.08%,平均年化回報10.27%,成立至今變動為966.17%;通脹憂慮及中國打擊反壟斷主導本周市場,過去一周全球大部分股市下跌,只有美股道指、歐洲、澳洲、南韓及東歐等股市上升。

本周投資組合內基金表現好壞參半,貝萊德世界礦業基金以9.01%增幅成為本周之冠,彌補其他基金跌幅;貝萊德世界金融基金和柏瑞印度股票基金分別錄得2.44%和1.26%漲幅。

聲明:作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券。東驥旗下基金及客戶組合持有美團、比亞迪及吉利。