基金經理坦承犯錯 低估整改教輔業的影響 仍看好新東方和好未來

【彭博】-- 香港的才華資本管理有限公司創始人說,他犯了錯誤,低估了北京整改教輔部門的影響,但對一個許多人避之唯恐不及的行業,他對其中兩家公司仍表樂觀。

Shi Lin的才華資本管理早已投資中國的教輔行業,但在北京出人意料地禁止一些學科類培訓機構盈利、上市且不得在週末及節假日組織學科類培訓之後,該行業遭到重創。受政策轉向的消息影響,中國科技和教育股上週五開始下跌,導致追踪在美國上市大型中國公司的指數連跌三天,創下紀錄。

「低估政策影響和對投資者情緒的影響,是我犯下的錯誤,」Shi在彭博看到的電子郵件評論中寫道,該評論在週六新規公布後發送給投資者。不過,他說,他認為該基金公司對基本面的理解「從長遠來看是正確的」。

據知情人士透露,截至7月23日,Shi專注於大中華區的對沖基金Brilliant Partners Fund本月虧損預估超過12%。由於資訊未公開,知情人士要求匿名。

一份監管文件顯示,目前尚不清楚是什麼導致了下跌,但對於這家基金公司來說,這是一次罕見的挫折,到1月底,該基金公司在對沖基金和多頭基金管理68億美元的資產。

根據彭博看到的一份市場通訊,該基金上半年下跌了 6.6%。

在回答問題時,才華一位代表通過電子郵件表示,該信息「不完整和不正確,並且具有很大的偏見」,但沒有提供詳細信息。

彭博彙編的數據顯示,才華另外一個多空基金是受歐盟UCITS指令所監管,可出售給散戶投資者,在截至7月23日的一週內下跌了5.7%,今年的跌幅擴大至近 12%。

最差單月表現

從金融科技到電子商務、網約車、外賣和現在的民辦教輔等行業,北京出手進行全面打擊,已經損害了專注於投資中國公司的基金。

由於投資者擔心監管衝擊會進一步加劇,本週中國股市的拋售加劇並蔓延至全球債券和貨幣市場。當局週三晚間出面安撫投資者,引發了在美國上市的中國股票反彈,並延續到亞洲,但基準股指本月仍然大幅下跌。

據高盛機構經紀業務團隊稱,專注於中國基本面選股的對沖基金料將創下有史以來最差單月表現。

北京最新的改革作為將從根本改變教育科技行業的商業模式,這個行業產值高達1000億美元。

新規定禁止在周末或節假日組織學科類 培訓。外資不得控股或參股學科類培訓機構。新規還禁止面向6歲以下的兒童開展線上培訓和線下學科類培訓,這一部分人口越來越多地被迫儘早開始學習。

儘管如此,Shi告訴投資者,隨著時間的推移,他仍然看好好未來和新東方。今年迄今,好未來下跌92%,新東方在美國的交易已經下跌88%。

根據彭博看到的市場通訊,Shi曾經任職高瓴資本,他帶領Brilliant Partners Fund在截至6月的八年中累計回報403%。在今年之前,它只在2018年遭受了5.4%的年度虧損。

Brilliant Partners曾贏得Eurekahedge Pte 2020年最佳亞洲十億美元級別的對沖基金頭銜。在數據提供者Preqin的排名中,按2015年至2017年的年化淨回報計算,它在專注於亞太地區的對沖基金中表現第二佳。

大量破產

Shi預計,新規將導致規模較小的教輔公司「大量破產」。他在電郵評論中寫道,這類公司目前滿足約70%的市場需求,如果70%的此類公司退出市場將有助於該行業的整合,對好未來和新東方是好事。

他以猿輔導和作業幫為例指出,新的風險投資支持的競爭對手也將改變他們的業務範圍並退出。

根據最新的監管文件,截至3月31 日,才華持有560萬股好未來的股票。

Shi寫道,考慮到行業整併和個別公司採取的措施,好未來和新東方2022年營收料將下降20%至30%,然後恢復穩定增長。

由於政策通知的措辭含糊不清,禁止首次公開募股、引入外資和營利等規定是否適用於為高中生提供教輔的機構,分析人士仍存在分歧。

好未來的代表沒有回應置評請求,新東方拒絕置評。

Shi寫道,特別是在線教輔領導者好未來從現在開始將報告「非常強勁的淨利潤增長」。他說,課後輔導有「剛性需求」。「這項政策為好未來和新東方進一步成長創造了完美的競爭格局。」

原文標題Fund Manager Nursing Loss in China Stocks Says He Made ‘Mistake’

(增加小標「大量破產」後內容)

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