基金論勢|恆大拆彈 股債投資者最受傷(盧志威)

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恒大拆彈 股債投資者最受傷
恒大自身已不能解決問題,因為缺乏足夠的現金流繼續開發。

假如真的如傳聞中所講,要把恒大(3333)一分為三變為國企,即是代表至少會有三間國企出手,假設2萬億債,即是平均每間7,000多億,隨時需要多間國企合組財團才能承接,還有一個重點是優先保護恒大的購房者和其理財產品的投資者,即是債券、股票投資者會受害。

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這種包底方法,要看看實質上是怎樣操作,如果樓盤未賣,還可以找人接手,繼續開發然後出售,如果已經賣了,錢就入了恒大,就算找人接手,難道要無償建樓,然後交樓嗎?還有起好之後,可能質素不如預期,到時應該找恒大,還是找國企?種種問題其實難以解決。

單靠自己難解決問題

唯一可以肯定的是,發展到今日單靠恒大自身已不能解決問題,因為缺乏足夠的現金流繼續開發,股票和債券的持有人將會是最受傷害,因為中央政府的態度很明顯,就是精準救援,對於影響社會穩定的購房者和理財產品投資人,可能會施加援手,但對於海外投資人,卻不會做任何事。

拒絕用國庫去救援私人投資者,這件事沒有錯,但是對於金融市場會造成信心打擊,在財務上其他發展商也面臨恒大的處境,如果投資者拒絕在市場投資,這個信心危機可能蔓延,市場會猜測誰是下一個恒大,一般消費者唔夠膽買樓,債券投資者唔夠膽買債,股票更加唔使講,金融市場接近冰封,所以處理得不好,可能埋下新一輪危機的炸彈。

盧志威

本欄逢周五刊出

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