境內違約波及離岸中資美元債 11月發行規模跌至五年來同期最低

【彭博】-- 四季度以來中國國企發行人掀起的信用違約風波亦傳導至海外：彭博數據顯示，11月僅99.3億的中資美元債定價，錄得了自2015年來的歷史同期最低。

年內來看這一規模是4月來低位，主要是受到當月後兩周發行明顯降溫的拖累：上周僅定價6.6億美元中資美元債，創逾六個月來的單周新低。巴克萊銀行中國區債務籌集主管兼董事總經理張蕾及民銀資本控股有限公司固定收益、貨幣及商品部主管李琛都表示，近期市場情緒走弱是受到在岸違約浪潮等因素的衝擊。

富達國際投資組合經理Belinda Liao在採訪中提到，中國國有企業的違約或風險事件有所增加的背景下，投資人意識到隱性擔保或已消失，「不排除國有企業、城投平台類主體會爆出更多負面的消息，因為我們看到政府對這類發行人的支持意願在下降。」

自11月永城煤電超預期違約以來，投資者對國有企業違約風險擔憂激增，境內債市的違約規模也連續第三年超越千億；國務院金融穩定發展委員會召開會議，要求嚴厲處罰各種「逃廢債」行為，守住不發生系統性風險底線。但市場仍等待政策能進一步明朗化。

彭博巴克萊指數顯示，自永煤違約後，中國投資級美元債券利差過去三周上升了逾10個基點，而同期南韓的美元債券的利差收窄了大約6基點。此外離岸市場也受到了美國將部分中國企業列入黑名單的影響，一些相關公司的中資美元債利差明顯走闊。

民銀資本控股的李琛指出，受二級市場波動較大的影響，部分國有背景的發行人暫時觀望，不過11月發行量萎縮也與年末因素有關。

巴克萊的張蕾預期，12月可能會看到部分發行人重返市場，尤其是發行債券較頻繁的公司會希望在年底前充分利用海外發債額度，以便去申請新的額度。昨日亞洲一級市場重現活力，至少四家中資借款人推介美元債券，其中包括中國地產開發商佳兆業集團等。

(新增更多美元債市場表現的描述)

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