外滙基金去年賺1978億挫25%

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外滙基金去年賺1978億挫25%

外滙基金去年投資收入1978億元,按年下跌24.56%,金額則屬歷來第三高,投資回報率4.4%。展望今年,金管局總裁余偉文認為,疫情發展及地緣政治風險仍會影響全球經濟前景和金融市場去向,環球股市偏高的估值尚未知能否持續,超低利率則對外滙基金投資帶來很大挑戰。

他表示,「假如長期低息及多國大規模財政刺激措施在未來使通脹升溫,觸發債息急升,令環球市場出現較大調整,更會對外滙基金的估值造成下調壓力。」

投資回報率4.4% 外滙虧轉盈

外滙基金所有資產類別去年均錄得正回報,其中債券投資收益最可觀,達925億元,其次為其他股票收益690億元,香港股票錄得40億元,惟上述各投資收益按年皆倒退,其中港股投資收益按年下挫81.9%。外滙估值轉賺96億元,2019年錄得虧損130億元。

單計去年第四季,投資收入為1070億元。買賣港股的收益按季由虧轉盈,報239億元,按年則升69.5%;其他股票投資收益545億元,按季及按年分別進賬82.27%及75.81%。

2020年全年外滙基金投資收入(未計第四季其他投資)為1978億元,整體回報率為4.4%,其中「投資組合」回報率約7.8%、「支持組合」則為1.6%。「長期增長組合」自2009年開展投資至去年9月底的內部回報率有12.5%。

年內,財政儲備分賬326億元,支付予其他政府基金與法定組織費用115億元。去年外滙基金累計盈餘增加13.85%至8524億元,總資產逾4.5萬億元。

余偉文形容去年是峰迴路轉的一年,新冠疫情為全球經濟帶來嚴峻挑戰,在各國央行超寬鬆政策及連串的紓困措施下,資產市場從大幅調整中迅速反彈,外滙基金全年股債投資獲得理想收益。

值得留意的是,環球股市在持續低利率環境下已連續兩年顯著上升,偏高的估值能否持續依然是未知之數。

憂債息突漲 擾亂環球市場

超低利率同時也對外滙基金大量持有的債券投資帶來很大挑戰,因為低息一方面令債息收入大打折扣,另一方面在市況動盪時,債息下跌(即債價升)的空間會非常有限,大大削弱一般股債組合分散風險的功能。更壞的情況是,假如長期低息及多國大規模的財政刺激措施在未來使通脹升溫,觸發債息急漲,令環球資產市場出現較大調整,更會對外滙基金的估值造成下調壓力。

金管局副總裁李達志同意,美息持續低企,外滙基金今年投資回報會有壓力。

余偉文續稱,今年繼續保持適當防禦性及流動性策略,以防債息突然飆升引發的效應,而多元化「長期增長組合」仍然有投資空間,局方有意繼續穩步投資,未來進一步研究有否其他與主要經濟體債券或金融市場關連性較低、可達分散風險的資產類別作投資。

中國光大銀行香港分行金融市場部資金業務總經理兼聯席主管顏劍文預期,外滙基金今年表現可望平穩,惟未必有強勁升幅。雖然低息環境持續,料息率不會急跌,債券投資收益將不及去年;股市方面,投資回報會隨大市向好,但估計股票組合中新經濟股佔比不多,相關類別收益難以大漲。市場預期美元續貶值,外滙基金的非美元資產會有一定貢獻。

上海商業銀行財資業務處研究部主管林俊泓表示,外滙基金今年表現或勝去年,若經濟活動有秩序重開,在零息環境下,股票投資回報應該不錯。而今年外幣兌美元升幅可能跑輸去年,外滙估值增長亦難言顯著改善。