多頭們請注意:港元套利交易的空間在逐漸關閉

【彭博】-- 對沖基金可能僅剩幾周的時間,從做多港元的套利交易中賺大錢。

香港的利率相對於美國利率一直頑固地保持高位,但美國銀行表示,一旦香港的銀行體系總結余超過1000億港元(129億美元),香港的利率將加速下降。上周三香港銀行體系總結余為947億港元,在快速接近上述門檻。其結果將是港元自去年11月份以來相對於美元維持的殖利率優勢將收窄。

今年早些時候,利用賣出美元所得資金購買港元創造了亞洲最高的夏普比率。而現在,港元套利交易過去三周在亞洲地區僅排名第五。然而,利差交易解除過快可能導致拋售,促使港元一路跌向弱方兌換保證水平。

「我們已經開始看到一些做多港元的套利交易失去魅力,」美國銀行亞洲外匯與利率策略聯席主管Claudio Piron說。他預計,港元兌美元到年底將跌至1美元兌7.85港元的弱方兌換保證水平。 「當香港銀行體系總結余升破1000億港元時,融資壓力將減輕」。

受套利交易的吸引力驅動,港元兌美元上個月自2016年以來首次升至7.75港元的強方兌換保證水平。隨著當局拋售港元,並減少債券發行,以捍衛聯繫匯率制,香港的銀行體系總結余過去三周來也從540億港元的水平飆升。

鑒於香港陷入有紀錄以來最為嚴重的經濟下滑,以及今年晚些時候大規模股票上市計畫之前將導致的流動性壓力,現金供應更加充裕對香港來說是個好消息。

干預雖然幫助降低了借貸成本,但仍不足以完全抑制套利交易。香港的1個月期銀行同業拆借利率(Hibor)比美國的同類利率高出60個基點。上個月這一利差觸及超過1個百分點的20年高點。

星展銀行經濟學家謝家曦表示,流動資金池將在本季度觸及1,100億港元的峰值。謝家曦預測,當Hibor和美元Libor之間的差距縮小至20個基點左右時,港元將走弱至1美元兌7.8港元。港元兌美元的兌換保證區間在1美元兌7.75至7.85港元。港元周一略微走強至7.7508,距強方兌換保證水平僅幾步之遙。

渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔稱,看漲港元的押注的確可能在2020年下半年時不時變得有吸引力。屆時中資公司在香港上市或驅動對港元的需求,有可能促使香港利率走高。

但就目前而言,劉潔表示,做多港元套利交易的空間在縮小。

原文標題Bulls Beware: Window for This Hong Kong Dollar Trade Is Closing

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