大和下調新東方在線(01797)目標價11.4% 維持跑贏大市評級

<匯港通訊> 大和發表研究報告，下調新東方在線(01797)目標價11.4%，由35元調低至31元，維持「跑贏大市」評級。

大和稱，集團2021上半財年收入按年增19%，主要是大學教育及機構客戶業務疲弱，而K12業務收入增長163%，高於該行預期10%。該行認為，集團在透過多種渠道招募新生虧面有紀律，近期潛在收緊監管未必影響入學人數的增長。

該行表示，K12業務的雙引擎模式或令該業務2021財年收入增長約200％。而旗下東方優播(DFUB)業務發展加快，2021上半財年進入了99個新城市，由於已基本完成城市擴張，集團將專注改善現有營業，並力爭於2023財年之前錄盈利。該行預計，東方優播2021財年收入增長180%，而K12大班業務2021下半財年收入增300%，主因基數低及規模擴大。

該行下調對其2021至2023財年收入預測4至8%，因對海外考試準備的需求下降，以及集團調整產品，料大學教育業務的調整期會較預期長；另上調對其2021至2022財年虧損預測38至43％。基於預計市場主要聚焦其K12業務，而該業務一直有改善，2021及2022財年增長或強過預期，因此重申對其「跑贏大市」評級，但下調目標價。 (CC)