大和下調民生銀行(01988)目標價7.5% 評級降至「跑輸大市」

<匯港通訊> 大和發報告指，下調中國民生銀行(01988)目標價7.5%，從2.65港元至2.45港元，對民生銀行2024年每股盈利預測高於市場預期3%，評級從「持有」降至「跑輸大市」，主要原因是：在宏觀不利因素的影響下，該銀行的資產質量透明度似乎有所下降。大和還下調該銀行2023-2024年撥備前利潤(PPOP)8-18%。

大和指，民行2023年第二季度淨利息收入同比下降4.8%，環比上升2.3%。從規模來看，該銀行上半年貸款增長主要歸因於企業貸款和票據融資，而零售貸款增長仍然疲弱，且短期內不太可能大幅加速。在定價方面，儘管上半年資產收益率走勢穩定，但負債成本受到同業負債率上升和存款增速弱於同業的壓力，表明民行的客戶粘性較弱，在競爭日益激烈的情況下處於劣勢。在中介業務方面，第二季度淨費用收入同比增長11.1%。大和認為上半年以美元計同比增長來自代理和結算業務，而其他業務則出現同比收縮，擔心下半年機構收入同比增速可能放緩。

在資產質量方面，儘管民行不良債權(NPL)率從1.68%下降至1.57%，但大和依舊擔心民行放寬不良貸款認定標準以降低不良貸款率，這會影響透明度。逾期貸款比率方面，上半年總比率環比從1.99%上升至2%，90天以上貸款比率環比從1.45%上升至1.49%，情況沒有改善。在資本充足率方面，民生銀行已撤回發行可轉債的申請。儘管銀行的資本水平仍高於監管要求，但仍面臨平衡多個目標的壓力。（JJ）