大和削新東方(09901)目標價78.8%至18元 評級降至「持有」

<匯港通訊> 大和發表研究報告,削新東方(09901)目標價78.8%,由85元調低至18元,評級由「買入」降兩級至「持有」。

大和稱,基於「雙減」政策,更新對集團財務預測,下調2022至2023財年收入預測42至64%。假設完全沒有夏季及冬季課程,以及重新安排至平日的課程流失35%學生,預計其K12業務2022及2023財年收入分別按年跌38%及39%。由於費用沉重,如教師薪酬及租金,預計集團將經歷痛苦的減業務規模過程,並於2022至2024財年關閉300至400個學習中心,以改善使用率及自由現金流。

集團的非K12業務包括海外及本地備考、海外諮詢及成人教育,估計集團的資源將重新分配至這些業務,以重新帶動收入增長。但該行認為,成人教育及備考市場的增長空間窗K12市場小,而監管機構探討進一步監管這些細分市場。

大和指,短期內未能確定線下業務的縮減規模,而該行目前對其現金流預測存在進一步潛在下行風險。 (CC)