大摩咒中資股未見底

有專家指,疫情料對港股影響不大,反而要留意聯儲局本周議息。
有專家指,疫情料對港股影響不大,反而要留意聯儲局本周議息。

港股已變身本月全球最好的資產之一,一洗去年給多個主要股市和大宗商品「墊底」的頹風。比起本地疫情大爆發,市場更關注快將結束買債的美國聯儲局於本港時間周四凌晨3時公布議息結果及主席鮑威爾隨後召開記者會。日資券商野村明言今年睇好中國股票,惟摩根士丹利策略師郭強盛(Jonathan Garner)唱反調,直言中資股見底言之尚早。

港股月內漲逾6%贏美股

市場押注中國貨幣政策寬鬆加上監管浪潮完結,由今年初起至上周五為止,恒生指數累計升6.7%,直撲25,000點大關,表現大幅跑贏強勢多時的標普及納斯達克等多項全球股票指數。歸根究柢是中美股票隨着兩國貨幣政策立場分化而表現兩極。

回顧上一次量化緊縮,聯儲局在2017年6月釋出縮表信號,同年10月正式縮表,但市場實際上到2018年9月左右才出現明顯負面情緒,標指在2018年9月至12月低位期間插逾20%。惟野村表示,造成這樣局面還有美國自身增長動力放緩,亞洲股票在2018年大部分時間受時任美國總統特朗普公布對華加徵關稅消息拖累,同年還有內地對互聯網及賭業整頓等因素,讓參考意義不足。

該行認為美國將步入加息周期,量化緊縮可能增加資本外流亞洲市場的壓力。不過,現時亞洲股票估值合理,加上基本面相對強勁,大部分亞洲經濟體外匯儲備相對2013年充足、外資股債持倉比例較低。今年首季市況料較波動,但亞洲股票在餘下時間有望維持穩定,估值下調幅度料不如上次量化緊縮周期般顯著。而美通脹在首季見頂或中國經濟在首季見底等均成為潛在催化劑。

通脹倘見頂 商品股或跑輸

野村今年睇好中國股票,理由是中國股票去年大幅落後,加上內地貨幣及財政政策正轉向寬鬆,現時有估值支撐;該行亦看好南韓和印尼。

該行提醒若量化緊縮推高長債利率,料對一些高估值、特別是大幅偏離基本面的股票帶來壓縮。同時要警惕估值昂貴,即PEG(市盈率相對盈利增長比率)過高的股票,至於短期內受惠於通脹預期升溫的銀行、金融及大宗商品板塊,可能在通脹見頂後將很快跑輸。

至於摩根士丹利郭強盛仍憂慮Omicron及美國利率上升威脅,指現時熊市僅離尾聲近些,中資股仍未見底,中國及新興市場估值增長或續下調。郭說:「絕對估值及相對估值比一年前更合理,但在中國企業ROE(股本回報率)的絕對值及相對值卻同時下降。」其恒指目標相當「手緊」,到年底只有25,000點,較上周五收市幾乎沒上漲空間。

耀才證券研究部總監植耀輝認為,疫情最多影響投資氣氛,對港股影響不大,反而要留意聯儲局本周議息,料恒指本周維持在24,000至25,000點之間游走。他補充,大市近期急升,加上下周已是農曆新年,人民銀行會否再放水、美國通脹情況等存在變數,不建議投資者「急住入市」。截至上周五止,港股已連升5周,累升1,741點。

港股本月領先全球主要股市
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