安徽海螺大玩CDS

商業電台

水泥龍頭股安徽海螺(00914.HK)開始轉玩投資產品,該公司宣布將集資所得部分(40億元人民幣)用於投資理財產品,而非早前說的償還債務。對於此不務正業的行為,骷髏會不敢苟同,原因是這猶如在玩CDS,風險奇大。
不過,海螺管理層稱,此安排是在「無風險情況下」為股東節省額外1.2-1.3億財務成本。可以肯定的是,玩理財產品絕對有風險,說沒有風險反映了管理層對相關理財產品不熟悉,或許是聽了某些投資機構的推銷而草率下了決定。
這次投資涉及40億元人民幣,海螺一方面會設立兩個投資信托計劃,資金分別達25億和7.5億元,一年預期收益分別為5.85%和8.5%。公司會將投資回籠的資金於償債。同時,海螺亦會購買7.5億理財產品,185天的預期收益為4.8%。

海螺這樣做是因為毋須即時還債,但既然資金已到手,又不想放諸空板凳上,故此用作他途。而由於市場利率趨升,投資高息產品正好是將錢用得其所。不過,在骷髏會眼中,這次投資已超越了海螺的業務範圍,實屬不智的決定。
信托投資做的就是金融服務,例如是向企業放貸和投資金融產品等。海螺稱無風險,是因為他們認為已買了保險,出了事有保險公司賠,而若收益不及預期,亦有保險公司賠償差額。這表面上是穩賺不賠的生意,但內裏暗藏風險。
說穿了,這是一個信貸違約掉期(CDS)遊戲,買家(海螺)買了高息高風險投資產品,希望將違約風險轉嫁出去,就付予保險公司保險金。當然,若沒有信貸事件發生,保險公司所收的保險金便袋袋平安,而買家亦減少了風險之餘又賺錢,雙方都是贏家。
問題是,誰都不知道未來一年金融形勢會是怎樣,尤其是目前全球危機處處的時候。誰都不能保證沒有下一間雷曼的出現,以為毫無風險簡直是天荒夜譚。
而且,海螺做的是水泥生意,管理層都不是金融投資的專才,又怎能讓投資者信服去搞這盤「大耳窿」生意呢?
既然有了閒錢,海螺為何不做有益股東的事呢?例如是增加產能應付保障房需求或者是派息予股東。雖然40億並不算大數目,但以往很多企業都受了大行唆擺,玩高風險投資產品而折翼而回,最終苦了自己,亦害了股東。
可惜,歷史容易被人遺忘,直至重複的一刻。
撰文:黑企鵝
(本人早前持有安徽海螺)











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