富瑞大削新東方(09901)及新東方在線(01797)目標價76%及80%

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<匯港通訊> 富瑞調低新東方(09901)及新東方在線(01797)目標價76%及80%,將新東方目標價由171元大減至41元,新東方在線目標價則由27元削至5.3元,主要因為內地校外培訓新規下,調整模型及估值,對新東方評級仍為「買入」,對新東方在線則為「持有」。

富瑞指,7月24日晚,中國當局發布有關校外培訓新政策,富瑞因此保守地剝去所有校外培訓業務估值,新規列明禁止上市公司投資校外培訓資產及禁外資持有校外培訓資產(包括採用VIE架構),富瑞調整其估值模型,由2021年下半年或秋季開始,剝去上市公司的校外培訓資產,並預計上市公司可能要承受一次過重組開支。富瑞認為,行業未來發展料更有紀律,雖然可能面對發展放緩,同時預計或會有更多私有化交易,因為持股者將可以擁有更多彈性將其業務重新定位。

富瑞將美國上市的好未來目標價,由100美元降至10美元,減幅達90%,評級「買入」。

富瑞對新東方美國目標價由22美元降至5.3美元,評級同為「買入」,削2022及2023財年收入預測66%及54%,但預期在非校外培訓業務完整,認為該股每股仍擁有1.3美元淨現金(包括短期投資)。另外,富瑞削新東方在線2022及2023財年度收入預測各57%及74%,除校園業務,指新東方在線已多元化,近期已豐富機構課程。 (SY)

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