希慎vs九倉置業 兩者應點選擇?

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不少本地投資者對收租股情有獨鍾,希慎興業(SEHK:14)與九龍倉置業(SEHK:1997)相比,那隻更值得投資?

地產回報確定性高

希慎與九置的核心資產分布於香港的兩個核心地段——尖沙咀及銅鑼灣。希慎的物業組合主要包括希慎廣場、利舞臺廣場等零售物業,多項「利園」寫字樓項目竹林苑,項目集中於銅鑼灣;九置的收益則主要源於海港城及時代廣場。

這些物業均有著難以被取替的優越地理優勢,皆因香港土地資源相當有限,核心地區的再發展空間非常低。以九龍倉置業旗下海港城為例,尖沙咀已沒有足夠的再發展面積來開發另一個規模可媲美海港城的商場,這為業主帶來議租優勢,租金收入的長線確定性會較高。

希慎組合防守力較高

兩隻收租股的物業組合均有著強勁的地理優勢,而面對著過去一兩年的社會運動及肺炎疫情所帶來的衝擊,希慎的防守力較優勝。

社會運動及肺炎疫情為本地旅遊及零售業帶來可觀衝擊,九置旗下兩項核心零售物業大受打擊,海港城在2020年度的收入錄得25%跌幅,時代廣場的收入則按年下跌18%,拖累期內核心盈利倒退近3成。

相比之下,由於零售物業的收入佔比較低,而且受影響的零售物業對旅客消費的依賴程度較低,希慎的整體表現較穩定,經常性基本溢利僅按年下跌約7.3%。

希慎分派確定性優勝

由於希慎物業組合的防守力較高,分派能力亦較有保證。事實上,在過去3年,即使經歷了2019年下半年的社會事件及2020年的疫情衝擊,希慎依然風雨不改地維持每股1.44港元的股息分派。

至於九置,過去兩年的分派持續倒退,2019年先減派約3.3%,2020年再減派約27.6%。

結語

希慎與九置的物業組合均擁有優越的地理優勢,前者的分派穩定性較高,長線收息價值更吸引。

不過,若投資者想作出更進取的部署,九置的疫後復甦空間較大,展望集團增派,股息分派重回疫前水平將可支持估值復甦,短線股價回報或會領先希慎。

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