彭博專欄:市場有話要對聯儲會說

【彭博】-- 聯儲會在上周會議上向市場傳遞了一些不好的消息,但並未造成太大的影響,就此而言,聯儲會做得相當不錯。儘管它暗示開始加息的時間可能會早於預期,但是股市並未出現實質性的下跌,風險較高的信用市場也還是一如往常。

但是為數不多的一些情況還是發出了麻煩信號,而這些情況顯然已經引起了聯儲會主席鮑威爾的注意。這其中包括長期通膨預期,該預期在周三聯儲會作出重新調整後出現了下降。十年期盈虧平衡通膨率到周五已降到了3月份以來的最低水平。殖利率曲線的趨平也表現出了類似的情況,五年與30年期殖利率差周五縮小到了2020年9月以來的最小水平。

貝萊德投資研究所負責人Jean Boivin表示,通膨市場的反應「令人不安」,且「對於聯儲會而言是極不好的消息」。聯儲會官員將2023年加息擺到桌面是因為長期通膨預期的上升,如果這種預期消退,那麼聯儲會想要上調基準借貸成本的理由首先就會受到削弱。

「要我說聯儲會官員本周可能會嘗試往回收,因為那對於他們而言相當不利,」Boivin在周一接受彭博電視採訪時說。

在周二的眾議院新冠病毒危機特別小組委員會的聽證會上,鮑威爾看上去確實就在這麼做。他一而再、再而三地強調了他的暫時性通膨看法,稱「通膨的大幅上行大多甚或全部源自那些受到經濟重啟影響的商品。」

他同時表示,價格數據令人迷惑。「對於我們從中找出真實信號的能力,我們必須保持極大的謙遜,」他說。「要想真正明白所發生的這一切,可能需要一些耐心。」

殖利率曲線總體趨平和長期通膨預期下降可能會使聯儲會在近期內暫不減碼每月1,200億美元的購債規模,更別說早至明年末或2023年初加息了。

從某種程度上講,聯儲會把自己逼到了一個難以成功擺脫的牆角。聯儲會希望看到通膨上行,然而它的一舉一動對於一個債務如山的世界都會產生前所未有的影響。如果通膨過熱,交易員們就會擔心政策快速收緊,那將會對經濟成長產生巨大衝擊並使資產估值受到重創。如果提前加息,則交易員們又會預料經濟將走上較慢、較溫和的長期成長軌道。

「聯儲會應當收緊政策說起來簡單,我也認為他們應該這樣做,」橋水創始人達利歐在彭博卡達經濟論壇上說。「但我想你們會看到一個非常敏感的市場和非常敏感的經濟,因為資產的久期已經變得很長、很長了。」

聯儲會成員自己的看法也開始出現了分歧。包括聖路易斯聯邦儲備銀行行長James Bullard和達拉斯聯邦儲備銀行行長Robert Kaplan在內的一些官員已經開始表達對通膨上行快於預期的擔心了。

但是聯儲會主席鮑威爾和紐約聯邦儲備銀行行長John Williams則仍在試圖保持現狀,依然表示取消寬鬆政策為時過早。這種較為鴿派的調門是分量最重的訊息。畢竟由市場決定的通膨預期繼續證實了他們的看法,依然表明通膨回落的可能性大於通膨加速上行。

(Lisa Abramowicz是彭博電視「Bloomberg Surveillance」欄目的聯席主持人,本專欄並不代表彭博有限合伙企業及其所有者的觀點。)

原文標題Markets Have a Thing or Two to Tell the Fed: Lisa Abramowicz

(新增後五段內容)

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