雅虎香港新聞 彭博專欄：要想再救恆大 許老板還得大力拓展朋友圈啊
【彭博】— 過去，中國恆大總能虎口脫險。一旦形勢不妙，身為老板的億萬富豪許家印就會求助於他的圈中好友來抬自己的股票和債券。他們一幫再幫，不斷吃進恆大的債務，也造就了該公司亞洲美元垃圾債券發行之王的地位。
許家印的老友們本周再次出手。就在他的房地產公司債券跌到紀錄低點之時，中譽集團發布公告表示，自己在公開市場收購了恆大1100萬美元的票據。許家印在大D會的圈中牌友之一億萬富豪張松橋就持有中譽集團的股份。在去年9月的另一次信貸緊縮中，這家投資公司也買入了恆大債券，幫助因其命運再度惡化而變得緊張不安的市場穩定下來。
但他的朋友現在可能還不夠。這次的信貸危機要嚴重得多。恆大2025年美元債券周三跌到了不足50美分，很明顯投資者已經在消化潛在的違約。此外，本周的新披露出來的消息讓人懷疑恆大手頭到底有多少現金可以用來覆蓋即將到期的債券。終局已經逼近。
首先，恆大將很難把賣房收入折現。像其他房地產開發商一樣，它也受益於中國通行的預售模式：買家在房子建好前就要全額支付房款，交上一次性首付和抵押貸款。從理論上講，有代管賬戶來確保客戶資金專款專用。但實際上，開發商往往會提前拿到這些錢，特別是在沒有其它融資渠道的情況下更是如此。
周一，坐落在湖南省的四線城市邵陽叫停了這一做法。當地政府宣布暫停恆大兩個住宅項目的網簽交易，指今年以來截至7月13日，恆大未來城項目銷售商品房成交金額2.9億元人民幣，但進入監管賬戶金額僅1.06億元。後來該市推翻先前決定，恢復兩個項目的預售許可、網簽備案及預售資金撥付，稱恆大已將1.28億元歸集到指定的監管賬戶。換而言之，邵陽的意思是說：把錢放到該放的地方，要麼房子就別賣了。
恆大當然不是第一個遇到預售問題的房企。去年，陷入困境的豪宅開發商泰禾集團受到了數百個預售客戶的壓力，因為他們擔心該公司可能永遠完成不了在北京和上海的項目。現在，恆大的流動性問題影響到了香港的客戶。周三滙豐控股、中銀香港、恒生銀行及東亞銀行在重新評估了貸款風險後，已暫停向恆大位於香港的兩個在建項目的買家提供新的抵押貸款。《南華早報》未引述消息來源報導，工銀亞洲也已暫停向恆大未竣工公寓的買家提供抵押貸款。
如果內地的其他城市效仿邵陽，那麼恆大將不得不迅速完成項目，並在拿到錢之前就將鑰匙交給消費者。反過來這意味著，恆大將不得不更加賣力地從銀行獲得建設貸款，並化解與供應商之間愈發緊張的關係。兩者都會很棘手。幾家深感不安的銀行已決定今年對恆大的貸款原則上到期不再續貸，知情人士並表示，另外三家債權行今年以來一直嚴控恆大使用剩餘的授信額度。
與此同時，恆大手頭究竟有多少現金呢？廣發銀行宜興支行以情況緊急、不立即申請保全將會使其合法權益受到難以彌補的損害為由，請求凍結宜興市恆譽置業有限公司、恆大地產集團有限公司銀行存款人民幣1.32億元人民幣或查封、扣押其他等值財產。如果前述法院的凍結命令導致其他銀行和信託公司因擔心而紛紛效仿，申請凍結中國恆大的存款，那麼這家開發商的可用現金會驟然減少。
此次恐慌是由去年9月網上流傳有關恆大致信政府請求允許深圳上市所引發。恆大稱那是謠言，相關文件和截圖為憑空捏造。許家印說服好友出手相救後穩住了陣腳。
然而這一次，信貸恐慌正在說服銀行和地方政府撤回他們的支持。許家印將如何拆解這枚炸彈？他的牌友們充其量只是香港資本市場的穩定劑。他們幫不了他在大陸搞業務。
鑒於銀行家和供應商愈發不安，許家印將不得不在更廣泛的圈子中打造關係，他可能會建議與其他開發商甚至是國有企業建立伙伴關係，這些肯定不會是最無私的盟友。他是否能擺脫困境將取決於他的信譽。他需要的不止可是朋友這麼簡單。
Shuli Ren是彭博專欄作者，重點關注亞洲市場。本專欄並不代表彭博有限合伙企業及其所有者的觀點。
原文標題Evergrande’s Boss Needs a Lot of New Friends: Shuli Ren
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