從貝萊德到Pimco 債市投資者押注聯儲會加息周期結束

【彭博】-- 自聯儲會將近18個月前開始加息以來，勞動力市場第一次展現出了足夠多的裂痕，讓一些全球大型債券投資者敢於去押注緊縮周期終於到了盡頭。

上周的一系列就業指標放緩，尤其是上周五的非農就業報告，已促使市場風向變成持有對政策敏感的2年期美國國債，貝萊德的Jeff Rosenberg更是表示要「大買特買」。

聯儲會結束數十年來最激進緊縮行動的前景，也吸引投資者去進行另一種熱門「周期結束」押注：殖利率曲線變陡。它「賭」的是，隨著市場焦點切換為聯儲會可能轉向寬鬆的時機，短期債券的表現將好於長期債券。該策略可能還會受益於一種季節性趨勢：企業通常會在美國勞工節假期後急忙發債，從而會對長期債券構成壓力。

就業數據讓「債券市場愜意地認為聯儲會暫時會按兵不動、甚至可能結束加息，」管理著1.8萬億美元資產的品浩(Pimco)的投資組合經理Michael Cudzil稱。「如果聯儲會加息周期結束了，那就看會導致曲線變陡的第一次降息了。」

雖然近幾個月來通膨率都趨於下降，但堅挺的就業市場一直是聯儲會結束加息的大絆腳石；自2022年3月以來，聯儲會已將借貸成本提高了525個基點，至5.25%-5.5%。

但現在，就業市場似乎正在降溫。上周五的政府報告顯示，失業率躍升至3.8% —— 2022年2月以來的最高水平 —— 且薪資成長放緩。這是上周第三份疲軟的勞動力市場數據，前面兩份分別是弱於預期的職位空缺數據，以及顯示美國私營部門就業成長放緩的ADP Research Institute報告。

在美債8月大幅下挫、10年期殖利率一度升至2007年以來最高水平之後，債券投資者受到了上述數據的鼓舞。作為全球借款利率基準的10年期美債殖利率上周收於4.2%下方。因周一是美國勞工節假期，美債現貨無交易。

彭博策略师说...

“虽然当前完全忽略再次加息可能性的做法有点鲁莽，但目前看来美联储似乎将不需要再次加息。这可能为债券名义上涨开辟了一个机会窗口，不过今年实际回报能否为正还是个未知数。”

- Cameron Crise

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短期美債上周五表現出色，促使殖利率曲線變陡。2年期殖利率全周下跌約20個基點，回到4.9%以下。與此同時，30年期殖利率數周來首次超過5年期殖利率，收於4.30%左右，與前一周收盤基本持平。

就業報告看起來像是「強勁就業市場偃旗息鼓的開端、聯儲會結束按兵不動的倒計時，」三菱日聯美國宏觀策略主管George Goncalves稱。「這將有利於短端，而不是長端，」他說，並補充道，2年期殖利率可能跌向4.5%。

利率互換交易員預計，到11月為止再次加息的概率略低於50%。再往後，他們預期到6月為止降息25個基點的概率為百分百。

隨著薪資成長減速，貝萊德旗下74億美元系統性多策略基金的投資組合經理Rosenberg稱，聯儲會必須降低借貸成本，以避免實際利率（經通膨調整後的政策利率）收緊。

原文標題From BlackRock to Pimco, Bond Investors Bet Fed Hiking Is Over

--聯合報導 Katherine Greifeld.

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