思摩爾持續急升 拆解第四季業績背後秘密

Steven Cheung
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週四(1月22日)思摩爾國際(SEHK:6969)公布盈利預喜,指出經調整後的2020年純利預期較2019年按年增加70%至75%。由於2020年首三季思摩爾經調整純利為24.6億元人民幣,按年增長42.8%。換言之,第四季經調整純利升幅強勁。究竟第四季至今思摩爾經營環境出現甚麼變化,下文將會詳細拆局。更多思摩爾分析倍升股思摩爾疫後增長仍強勁嗎?

思摩爾發盈喜

思摩爾通告指出,集團溢利及全面收益總額預期將較2019年12月止同期增加10%至15%,因為集團收入穩定增長及得益於集團規模效應和產品結構改善。

惟部分被合計約4.1億元人民幣的以股份為基礎的付款開支及上市開支所抵銷。金融工具公允價值變動損失,以股份為基礎的付款開支及上市開支合計約為人民幣14.7億元人民幣元。

2020年首三季思摩爾經調整純利是24.6億元人民幣,按年增長42.8%。然而,2020年全年思摩爾經調整純利按年增長按年增長70%至75%,意味第四季經濟整純利增長可觀。

第四季屬統計旺季

究竟第四季發生甚麼事?原來傳統上第四季是電子煙的旺季,安信國際在思摩爾第三季業績後估計,上半年產能利用率為50%,已經為下半年預備充足產能。

何況,客戶通常提前兩個月下訂單,思摩爾可以提前安排生產。再者,思摩爾可以通過租賃廠房形式擴產,以滿足客戶訂單的生產需求。根據安信國際在思摩爾歸納出來的蛛絲螞跡,相信是思摩爾為第四季及全年業績發出盈利預喜的理由。

客戶上市有利增加訂單

踏入2021年,思摩爾有好消息跟尾,原來其客戶霧芯科技(NYSE:RLX)週五(1月22日)在美國上市。霧芯科技的電子煙品牌為RELX,根據思摩爾招股書記錄,客戶之一為RELX。霧芯科技集資超過100億港元,估計將會擴展業務,有利思摩爾電子煙產品訂單增加。

週五思摩爾股價再升度急升,股價超越80元港元關口。思摩爾市盈率已經超過270倍,即使經調整純利增幅超過70%,惟市盈增長率(PEG)仍然超過3倍。

投資者如以傳統估值框架計算,思摩爾股價早已處於偏高水平。思摩爾管理層要以更強勁的增長,始能令估值合理化。如果投資者怕錯失機會,只能以買入一手思摩爾作為牛刀小試,直至公布2020年業績後才再作增持與否的決定。

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