惠譽因鑫苑的不良債務交換下調其評級至「C」

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<匯港通訊> 評級機構惠譽評級表示,已將鑫苑(中國)置業的長期發行人違約評級自「CCC」下調至「C」。惠譽同時將鑫苑的高級無抵押評級及其存續債券的評級「CCC」下調至「C」。

惠譽表示,該次評級下調原因在於,鑫苑發佈公告稱擬進行交換要約,以2023年到期的新高級票據交換2021年10月15日到期的2億美元高級票據,而惠譽根據其標準將該交換要約視為不良債務交換(DDE)。若鑫苑完成擬議交換要約,惠譽將下調其發行人違約評級至'RD'(限制性違約),並將重新評估該公司的發行人違約評級來反映其交換交易後的資本結構和風險狀況;鑫苑的評級可能將處於投機級區間的低位。

惠譽表示,如果鑫苑成功進行上述交換要約,將構成惠譽評級標準下的DDE。惠譽在下列兩個條件成立時將債務交換交易歸類為DDE:與原始條款相比,交換交易的條款發生實質性縮減,且開展交換交易的目的是為了避免破產、類似的破產或干預程序或常見的債務違約。

惠譽認為,鑒於鑫苑的流動性吃緊,該公司有必要進行交換要約以避免違約。2020年末鑫苑持有可用現金餘額約50億元人民幣,但該公司能否使用現金償付債券存在不確定性。此外,鑫苑在交換要約備忘錄中稱,該公司已委任重組顧問,且交換要約如未順利完成,或致其無法償付現有票據。

惠譽將鑫苑高級無抵押債務的回收率評級自'RR4'下調至'RR5',以反映回收率前景不良。這一評估結果受對鑫苑淨庫存採用的較保守的清算估值法所驅動。 (EC)

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