拆解滙控業績要點 投資收息可買未?

Alvin Yu
·3 分鐘文章

新冠肺炎疫情重挫全球經濟,本地收息神話滙豐控股(SEHK:5)在監管機構建議下暫緩派息,股價曾跌近金融海嘯水平,近日集團公布2020全年業績,有何亮點?

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疫情拖累業績倒退

新冠肺炎疫情為銀行業帶來的衝擊顯著,市場利率受壓,信貸質素受損,銀行的核心收益普遍受挫。

滙豐的業務版圖遼闊,全球經濟倒退下,集團難以獨善其身,2020年度全年列賬基準收入同比下跌10%至504億元(美元.下同),經調整收入則按年下跌8%至504億元。

信貸損失預期升溫進一步削弱集團的核心盈利,期內列賬基準除稅前及除稅後利潤分別為88億元及61億元,同比跌幅則為34%及30%。

淨利息收益率受壓

銀行核心收益來自貸款資產回報與融資成本之間的淨利息收入。新冠肺炎疫情衝擊下,聯儲局重啟減息,導致市場利率下降。

滙豐的淨利息收益率由2019年的1.58%下跌26個基點至1.32%。期內客戶貸款淨額大致持平,收益率受壓下,滙豐核心收入來源受挫,整體業務收入因而錄得倒退。

信貸質素持續倒退

期內信貸資產質素倒退,滙豐的列賬基準預期信貸損失為88億元,較2019年同期增加61億元,集團歸因於新型冠狀病毒疫情爆發的影響,以及未來經濟前景轉弱。

此外,客戶貸款的預期信貸損失準備,由2019年底的87億元增加至2020年底的145億元。

成本效益有所改善

滙豐2020全年業績較為正面的數據是期內成本效益比率有所改善,比率由2019年的75.5%顯著下降7.2個百分點至2020年的68.3%,惟水平仍高於2018年的64.4%,改善空間尚存。

疫情衝擊下,滙豐的核心利息收益拖累整體收入表現,而信貸質素倒退進一步削弱盈利能力,幸而成本效益改善抵銷部分負面影響。

不過,整體而言,滙豐的業務回報依然疲弱,平均有形股本回報率由2019年的8.4%下降至3.1%。

重啟派息 不設以股代息

滙豐業績最受散戶關注的一點想必是派息。去年滙豐暫緩派息為股價帶來重大負面影響,今期集團就宣布就2020年度派發一次股息,每股普通股0.15美元,不設以股代息選擇。消息刺激市場資金流入,為滙控股價帶來支持。

不過,滙豐的業務翻身計劃仍未有可觀成果,2020年度歐洲業務依然錄得顯著虧損,繼續拖後腳。長線投資收息宜看重分派的穩定性及增長力,滙豐的收息價值仍不吸引。

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