拉闊投資|第四季谷經濟 基建有計(小勇哥)

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第四季谷經濟 基建有計
由於實體經濟出現放緩的壓力,小勇相信,「保就業、穩增長」的措施將在第4季落地。

內地昨日公布8月經濟數據,無論是消費、投資或工業增加值均低於預期。拉動經濟增長的三頭馬車,貢獻最大的消費8月表現遜色。新冠疫情重現及河南多地發生水災,居民出行減少,8月社會消費品零售總額按年只增長2.5%,增速遠低於7月的8.5%,亦低於預期的7%,增幅創1年新低。

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投資方面亦出現增速回落,1至8月全國固定資產投資同比增長8.9%,較1至7月回落0.3個百分點。至於出口表現則繼續亮麗。8月貨物出口按年增長15.7%,1至8月按年增長23.2%。相對消費及投資在1至8月按年分別增長18.1%及8.9%。外貿是1月至今內地經濟增長的火車頭。

最後是就業形勢。8月全國城鎮調查失業率為5.1%,與7月相若。不過,31個大城市城鎮調查失業率為5.3%,較7月上升0.1個百分點,當中16至24歲人口調查失業率為15.3%,較7月下降0.9個百分點;但25至59歲人口調查失業率為4.3%,較7月上升0.1個百分點。

房地產投資放緩難免

由於實體經濟出現放緩的壓力,小勇相信,「保就業、穩增長」的措施將在第4季落地。自4月中央政治局會議提出要用好「穩增長壓力較小的視窗期」,這個窗口期關閉在即,而期間進行的「調結構、補短板、防風險」工作亦會收斂甚至暫緩推進。

中央早在7月底的政治局會議提出「合理把握預算內投資和地方政府債券發行進度,推動今年底明年初形成實物工作量」,意味着投資將會接力出口,成為未來經濟增長的動力。不過,從數據來看,8月全國固定資產投資按月只輕微增長0.16%。

按投資領域來看,1至8月基建投資同比增長2.9%,較1至7月回落0.7個百分點;製造業投資同比增長15.7%,較1至7月加快0.2個百分點;房地產開發投資同比增長10.9%,較1至7月回落0.3個百分點。在「房住不炒」及「三道紅線」政策的嚴監管下,房地產投資放緩已是必然的事。

製造業投資仍在加快,尤其是高技術產業投資,1至8月同比增長18.9%,兩年平均增長13.4%,當中電腦及辦公設備制造業、航空、航天器及設備制造業投資最強勁,同比分別增長48.8%、45.2%。此外,電子商務服務業、衛生投資期間的增長亦分別達到36.0%、33.8%。這四類行業的景氣度高,投資價值亦高。

至於基建投資為何仍未發力呢?由於美國tapering在即,貨幣政策有變,將影響全球經濟的動力。7月的政治局會議已表明,面對宏觀政策的週期轉變,「要做好跨週期調節,保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性,統籌做好今明兩年宏觀政策銜接,保持經濟運行在合理區間」,相信中央會在美國開始減少買債才會加強積極的財政政策,特別是基建投資。

8月地方政府新增發債5930億元,其中一般債券1046億元和專項債券4884億元,無論新增地方債和新增專項債的規模均創出今年新高。根據資料顯示,1至8月新增地方債完成全年預算額度的55.4%,其中一般債完成77.23%,專項債完成50.49%。未來4個月專項債仍有超過1.6萬億額度可發行。由於專項債發行的主要用途是新舊基建,因此基建股值得看好。

清潔能源投資料增加

分析過去10年逆週期調控的情況,東吳證券歸納了3個現象:①財政發力後3 個月,基建投資觸底回升,之後6至12 個月托底經濟的作用顯現;②在並非經濟快速下行及震盪市期間,專項債發力後,基建板塊股價如建築、建材、公用事業、交運、機械、鋼鐵等,將會開啟3至4個月上升週期,之後維持整固的機會較大;③基建發力能否引致股價上升,需要考慮對經濟托底的效果。根據數據在單邊熊市下的表現較差,如2011至2012年、2018年。

新基建方面,清潔能源投資有望明顯增加。上月公佈的《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨錶》,9個省(區)能耗強度同比不降反升,10個省份能耗強度降低率未達到進度要求,現時中央政策已提出堅決遏制「兩高」專案盲目發展,堅決把不符合要求的專案拿下來,加快推動全面綠色轉型。

7月中央政治局會議提出「要統籌有序做好碳達峰、碳中和工作,盡快出台2030年前碳達峰行動方案」。各地方政府亦陸續公佈「雙碳」行動方案,浙江、上海、江蘇等均發佈了碳達峰、碳中和行動方案。國家能源局前日發佈整縣屋頂分散式光伏開發試點名單,推動清潔能源。

除了清潔能源板塊值得追捧,電力基建股亦吸引小勇的眼球。從事電力建設的中國能源建設(3996)本月初升至1.65元後在高位整固,該股 2015年底上市,招股價1.59元,除了在上市首月創出1.71元的新高後,便輾轉回落。近日集團獲批准與A股上市附屬葛洲壩(600068)合併,以1股葛洲壩換取4.4337中國能源建設新A股,令後者成功在A股及港股兩地上市。

小勇哥

Yahoo Money Talk客席主持、投資達人

本欄逢周四刊出

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