拉闊投資│金融圈宏大論述 信者失救(小勇哥)

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金融圈宏大論述 信者失救
不少媒體已報道,今次北水的主力是內地的港股公募基金,與2015年北水狂掃港股的大時代不同。

上星期小勇剛談論了比特幣,美國銀行本周便公佈機構投資者客戶調查,持有合共5,600億美元資產的基金認為,比特幣好倉倉位達到空前水平,無論是散戶和機構投資者都加入追漲行列,比特幣因而成為全世界最擠擁的交易。當某類資產成為最擠擁的交易,預示着調整迫近。

正如最新調查顯示,機構投資者的現金配置由4%降至3.9%,相反,新興市場股票升7個百分點達62%淨超配,成為最受青睞的地區,也是新興市場超配程度最高的紀錄。兩項數據均顯示,現時是出售股票的時候,尤其是新興市場股票。當然,即使信號出現,也不表示明日便大跌,但確實日期只有事後才知,但等待時間不會太長。

踏入2021年僅13個交易日,港股忽然成為投資者寵兒,全因北水大規模湧入。昨日北水淨流入金額達202.9億元,連續3日超過200億元,亦是連續第13個交易日淨買入金額超過100億,19號單日淨買入265.93億元,創出互聯互通開放以來最高紀錄。總計1月1日至今,北水已淨買入2,055億元的港股。

不少媒體已報道,今次北水的主力是內地的港股公募基金,與2015年北水狂掃港股的大時代不同,當時的主力是散戶,基金不多。當年3月底,中證監公佈允許公募基金參與滬港通,消息刺激內地散戶狂掃港股,亦造就了當時曇花一現的大時代。

投資公募基金成熱話

投資公募基金最近成為內地街頭巷尾的熱話,本周一氣氛推至高峰,因當日易方達競爭優勢企業混合基金單日銷售認購額達2,374億元,創出中國公募基金史最高認購紀錄。易方達基金集資上限僅150億元。有內地機構統計,1月首兩周已有27隻偏股型基金發行合共集資2,085億元。本周起至2月初,等待發行的主動偏股型基金亦有50隻。

今年以來,逾2,000億元資金通過港股通南下,這類新發行的公募基金也有相當部分配置港股。根據公募基金的季度報告,早在去年第三季多隻滬港深基金已加大港股配置,其中工銀瑞信滬港深三季尾持有港股佔基金資產淨值76%,華安滬港深通精選基金的港股佔比亦達到46%。當然,踏入2021年情況更壯觀。

其實,這些公募基金投資者不乏中國大媽的身影。以創紀錄的易方達競爭優勢企業混合基金為例,銀行是今次基金代銷的主力,佔整體認購額逾50%。這些銀行的購買力主要來自大媽。由於去年A股大漲,錯失機會的大媽們,在銷售員的大力推銷下,將銀行理財產品轉為購買基金。

為了吸引大媽進入基金市場,大量的宣傳出現在網絡之上,例如,「不要錯過這場港股盛宴」、「一生一次的歷史機遇,來了!」,更有將港股去年表現跑輸A股及全球股市,歸咎「港股牢牢地被外資掌控,中國人從來都沒有定價權!」更煽情是華創證券竟以「跨過香江去,奪取定價權」的口號,舉行投資者會議。

買股扣上愛國主義的幌子,煽動民族情緒的做法,小勇絕不認同。對於所有宏大論述(Grand Narrative),小勇一直投以批判及懷疑眼光。在金融圈的宏大論述,更要時刻警惕,背後多與金額扣上聯繫。投資史上無新事,牛熊交替是定律。請謹記投機之王Jesse Livermore說的:「Euphoria is the worst emotion, even worse than greed」,心雄是投資市場上最危險的情緒。

小勇沒有水晶球,不知港股這場盛宴何時完結,但仍有線索可追蹤。首先是北水每日淨流入量持續地回落至不足100億,是一個信號;主力投資對象不再是獨家品種如騰訊(700)、美團(3690)、小米(1810)、中移動(941)、中海油(883)這類只在港上市的股票,是另一信號;尤其是演變成2015年大時代的細價股逐隻翻生的現象,更是極危險的信號。

小勇相信,留一半清醒,留一半醉是基本態度,穩行才能致遠。

小勇哥

Yahoo Money Talk客席主持、投資達人

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