摩根大通季績有3大要點

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要點

  • 投資者需要對貸款增長保持耐心。

  • 信貸只是不斷改善,淨撇帳率處於近期歷史最低水準。

  • 在併購業務推動下,企業和投行部門又呈現一個強勁季度。

摩根大通(JPMorgan Chase)(NYSE:JPM)是美國資產規模最大的銀行,開啟了另一個被廣泛預期的業績季節,因為投資者和分析師有興趣了解第三季銀行和經濟表現。新冠delta變種病毒使美國部分地區再次採取謹慎態度,病例和住院人數呈上升趨勢。然而,隨著人們適應新冠肺炎生活,以及疫苗可能減弱受感染影響,經濟也繼續復甦。

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以下是摩通第三季業績三個主要要點:

1.貸款增長需要更多耐心

投資者並不期待貸款增長有什麼特別之處,他們也沒有得到任何驚喜。摩根大通的平均貸款餘額較第二季度增長2%,與期末比較持平。

但好消息是,該行注意到借記和信貸支出,較2019年水平上升26%,管理層認為信用卡還款率已經穩定下來。首席財務官Jeremy Barnum說,有跡象表明信用卡貸款增長最終將回升,因為前提是有強勁的消費水平。

但這仍然有一個問題,即這種支出是否轉化為信用卡貸款增長。第三季度信用卡貸款餘額較第二季度末增長1%,按平均信用卡餘額計算,較第二季度增長4%。他認為,銀行內部的資料顯示,那些通常為信用卡貸款增長做出貢獻的客戶,正開始以更快將疫情所積累的儲蓄用於開支,這表明他們可能越來越接近再次承擔債務。

在商業方面,有關貸款活動甚至更少,這一直是全年的常態。商業銀行的貸款餘額在期末持平,在第三季度平均下降。中端市場銀行貸款餘額下降,企業客戶和商業房地產貸款卻略有上升。

他認為,商業和工業貸款增長出現持續掙扎,與供應鏈問題有關。儘管那些無法進入資本市場的小型企業貸款機構,已經更加活躍了。他稱,商業地產的管道”穩健”,但沒有為2022年提供任何貸款增長指引。

2.信用品質越來越強

摩根大通在上半年公布了良好的信用品質後,第三季度的信貸品質甚至更好。該行的貸款總額淨撇帳率(即不太可能收回債務,是實際貸款損失的良好指標)降至0.21%,Barnum稱這是該行近代歷史上的最低水平。由於信貸持續強勁,該行釋放了此前為貸款損失預留21億美元資本,再返還列作盈利。

此外,摩根大通的貸款損失準備金總額仍比去年1月高出20億美元,即是在疫情前水平。這可能還會有更多釋放,這主要是因為信用卡投資組合的持續表現強勁。

該行信用卡投資組合的淨撇帳率,從第二季度的2.24%,降至第三季度末的1.39%,水平非常低。管理層將2021年全年的淨撇帳率指引為2%左右,摩根大通已撥出足夠的準備金,以彌補相當於信用卡貸款組合8%以上的損失。

3.企業和投資銀行業務保持強勁

在疫情期間,企業和投資銀行(CIB)部門為摩根大通提供支撐,有關業務供應了足夠收入,為該行因應對潛在的貸款損失,而不得不撥出的所有貸款損失準備金。儘管出現了正常化,該部門仍繼續產生非常強勁業績。CIB 第三季度的淨利潤接近56億美元,總收入接近124億美元。該季度投資銀行收入超過30億美元,同比增長45%,而該部門在股票市場和證券服務方面也表現良好。

強勁的投行費用是由第三季度的收購合併活動大幅上升所推動,摩根大通在全球投行費用維持第一名,今年至今佔整體收入份額9.4%。Barnum表示,摩根大通的收費同比增加了近兩倍,而今年市場僅升1倍。Barnum補充稱,整體收購合併業務狀況良好,料第四季度投行費用應按年上漲,但較第三季度有所下降。

作者:Bram Berkowitz

編輯:Mark

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