整頓風暴衝擊資產市場 中國國債的多頭不為所動

【彭博】-- 雖然目前中國市場可能看起來很暗淡，但2021年最大一輪國債下跌讓一些投資者「垂涎」買入機會。

中國近期對科技行業實施了最新限制、出手整頓私營培訓機構，避險情緒隨即席捲中國，並在全球蔓延。債券市場也不例外。

然而，包括Ashmore Group和Alpine Macro在內的多頭並未被嚇倒。使得中國債券今年的表現傲視全球的因素依然存在。更高的殖利率、與其他市場的弱相關性以及中國刺激措施的保守部署，應該會讓投資者保持對中國債券的興趣，尤其是在世界各地近零利率仍是常態之際。

「中國債券市場非常有韌性，」Ashmore駐倫敦的研究副主管Gustavo Medeiros稱；該公司管理著約940億美元的資產。「放眼當今世界，能實際上在全球性系統性事件中提供適當保護的主要債券將只有中國債券，因為世界上只有中國的央行仍然彈藥充足。而且中國債券殖利率水平高於歐洲或美國的債券。」

中國股市本周受到重創，因為習近平政府在打擊科技公司的基礎上，突然改變對教育公司的政策，引發了對一系列行業可能成為監管機構目標的擔憂。其他資產周二受到波及，10年期國債殖利率上漲4個基點至2.92%，創去年11月以來的最大漲幅。離岸人民幣下跌了約0.7%，自4月份以來首次跌破1美元兌6.5元的關鍵水平。

對於這個被視為有外資引力的市場來說，周二的下跌非常罕見。自2020年初以來僅除一個月外，外資都是淨買入中國國債的，這就推動6月份持有量升至前所未有的水平。這些資金還推動10年期殖利率今年下跌23個基點，在主要市場中跌幅最大。在中國決策者一年多來首次下調存款準備金率以支持經濟成長後，國債本月漲勢加快。

Medeiros表示，如果股市暴跌開始導致金融環境收緊、經濟放緩，那麼央行可能會放鬆政策，這應該會利好債市。

Alpine Macro首席新興市場和中國策略師Yan Wang對此表示贊同。

「最近的事件應該不會對人民幣或債券產生任何長期影響，」Wang說。「中國尚未實施大規模的財政和貨幣刺激措施。相比美國有巨額財政赤字和經常項目逆差，人民幣基本面非常穩健。」

原文標題China Bond Bulls Unfazed by Xi’s Crackdown on Capital Markets

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