【新聞點評】跌錢保平安

中國平安（2318.HK）近期不太平安，繼「收購碧桂園」謠言甚囂塵上之後，又被捲入「毒地王」事件。事緣上海陸家嘴公司（600663.SH）在2016年斥85億元（人民幣．下同），向江蘇蘇鋼購入蘇州一幅舊廠房地皮，但在物業建成後，才發現土地污染嚴重超標，陸家嘴公司遂把蘇鋼告上官府，索償逾100億元。蘇鋼原屬國企，2004年被北大方正入主，現時的控股股東正是平保。上述「謠言」和「官司」兩件事看似互不關聯，卻存在共同根源，關乎大型保險公司在順境時「買買買」，看似商機無限，惟當形勢逆轉，可能留下一堆「蘇州屎」。

捲毒地王事件 恐孭百億賠償

先講「毒地王」個案，涉事地皮位於蘇州市高新區，原址為蘇鋼鋼鐵廠，2016年10月掛牌出讓，可建樓面面積達108萬方米。經過19家房企合計222輪激烈競價，最終由上海市國企陸家嘴公司以85億元奪得該地，擬興建大型住宅樓盤，加上幼兒園、小學、公園等配套設施。鑑於原址屬鋼鐵廠，陸家嘴公司要求蘇鋼做好除污及環評工作，確保土地無害；蘇鋼則委託蘇州市環境科學研究所、蘇城環境科技公司負責進行，並在最後發出具無害證明報告。

時隔多年，該發展項目已大部分建成，並自2018年起開售。但2021年6月，當配套小學準備入伙時，未能通過教育部門環評審批，被指存在污染物超標問題。陸家嘴公司遂找第三方機構檢測，結果發現整個地盤大片面積土壤中苯並芘、萘嚴重超標，構成致癌風險，不符合住宅及教育用地標準。陸家嘴公司隨即叫停樓盤銷售，部分業主選擇退房，另有小量業主「維權」至今。目前除了個別「維權戶」留守，該巨型項目基本上猶如「鬼城」，恐怕需要全部拆卸，再進行大規模除污，方可還原為適合使用的土地。

事件最新進展是陸家嘴公司近日公布，已入稟江蘇省高級人民法院，控告蘇鋼及蘇州市環境科學研究所、蘇城環境科技公司、蘇州國家高新技術產業開發區管理委員會、蘇州市自然資源和規劃局等相關方面，索償至少100億元（後續可能視情況增加索償金額）。入稟狀指出，各被告在涉案土地出讓過程中，存在一系列「違法違規、弄虛作假、不依法履職」等行為，須對陸家嘴公司的損失負上責任。

值得留意的是，蘇鋼原屬江蘇國企，在2004年被北大方正入主；後來北大方正於2019年債務違約、面臨破產，最終由中國平安豪擲508億元，收購北大方正最多70%股權。換言之，蘇鋼目前的控股股東是平保，萬一前者須向陸家嘴公司巨額賠款，平保很可能需要「孭飛」。

傳奉命買碧桂園 未必無因

禍不單行，官司纏身之餘，平保還受「謠言」困擾。話說路透周三引述「4位知情人士」獨家報道，指中國政府要求平保收購碧桂園（02007）至少50%股權，並向該陷困房企注資，以助其渡過難關。鑑於碧桂園總負債達1.43萬億元，市場擔心平保若真的出手收購，相當於背上沉重包袱。平保隨即嚴正澄清，強調從未收到任何政府部門的要求和建議，集團內部亦沒有進行相關交易的計劃或討論。

儘管平保火速否認傳言，市場仍然半信半疑，部分投資者總覺得「空穴來風，未必無因」。平安周三股價急挫5.4%，昨續跌1.3%，兩個交易日蒸發近400億元市值。事實上，在中國保險業市場，國壽（02628）與平保叮噹馬頭，而前者份屬國企，財力理論上更為雄厚；中國政府若真要找一家保險集團「打救」碧桂園，似乎國壽更有條件啃這塊「豬頭骨」。

不過，平保跟碧桂園的確甚有淵源，曾經持有該房企9.9%股權，屬僅次於楊國強家族的第二大股東。這關乎自2015年起，平保熱中於投資地產公司，除了碧桂園，還曾經是華夏幸福（600340.SH）、融創（01918）、旭輝（00884）、朗詩、綠地等多家房企的第一或第二大股東，並持有金茂（00817）、金地（600383.SH）、萬科（02202）、保利、華潤置地（01109）等公司的股權；所以當時有人形容，若按穿透性權益計算，平保堪稱中國第一大內房商。

換個角度看，在內房市場暢旺日子，平保憑着投資於大批房企，賬面上獲益不少，某程度上助長了樓市熾熱，然後一起滑坡。那麼現在內房陷困，平保是否也應負上道義責任，協助政府處理爛攤子？或許因此平保成為了「謠言」的主角。

講到底，以往經濟順境時期，部分保險公司恃着手上大把資金勇猛地「買買買」，四出收購及投資，爭取無限商機，卻未必有進行審慎的盡職調查，以及預留足夠的安全邊際。隨着形勢逆轉、槓桿斷裂、資產貶值，便會發現留下大量「蘇州屎」，不得不執手尾，甚或需要「跌錢」承擔部分財務責任，方可望「保平安」全身而退。