晨星：將密切關注内地零售和消費支出 内房預計明年仍見底

<匯港通訊> 晨星(Morningstar)召開有關《2023年第四季亞洲股票市場展望報告》的研討會指，Morningstar的覆蓋範圍的表現相對公允價值約有16%的折讓，其中很大一部分來自於中國相關的挑戰。而在過去六個月中，日本由於相對表現較佳，所以日本市場已接近公允價值。

管理層指出，儘管存在廣泛的折讓，但全球宏觀經濟因素帶來的風險仍在持續，如全球增長疲弱、地緣政治緊張局勢加劇，以及利率不太可能在2024年第二季度之前逆轉。因此傾向於保持選擇性。對於那些願意堅持度過中國經濟底部周期的投資者，高質量股票存在購買機會。最新的消費支出數據表明，消費支出有所企穩，這歸因於支持性的財政和貨幣政策。然而，9月份的消費支出同比增長了5.5%，這是基數較低的結果。目前晨星正緊密關注内地零售和消費支出數據，尤其是消費增長，並認爲GDP和消費增長仍具有吸引力。

在中國新能源汽車行業，毛利率正復蘇，但沒有完全反映在股價中，市場仍然低估中國新能源汽車製造商銷售和盈利增長潛力。隨著多個城市政府對新能源汽車實施補貼，相信需求將保持强勁，將有更多模型發佈。看好比亞迪(01211)。另外，儘管日前投資者對新能源行業投資不算太多，但密切關注增長潛力，預計未來隨著出口比率增多，投資者或會重新考慮。

《晨星亞洲房地產指數》在2023年第三季繼續跑輸亞洲綜合指數（the broad Asia Index），主要是由於投資者對該行業信心疲軟。儘管内地房地產將在政策順風（tailwinds）形勢下緩慢復蘇，國企發展商更具韌性，對内地房地產的估值仍見底，這一情況或持續到明年，明年下半年或將有更爲寬鬆的政策，2025年也許會逐步復蘇。日前市場情緒的恢復仍需時間，中小城市仍存在庫存壓力。最看好中國海外(00688)和華潤置地(01109)。

香港房地產方面，高利率環境，加上經濟前景不明朗，繼續令香港房地產市場承壓，儘管「減辣」措施推出或會短暫支撐銷售量，但由於按揭利率居高不下，房價仍將面臨壓力。第三季房價依舊下降，不過目前說見底還爲時過早。預計開發商將繼續提供價格折扣以轉移庫存，並且預計利潤率在短期內仍將受到壓縮。

新加坡房地產投資信託基金（REITs）因前景不確定和利率擔憂而下跌，房地產基本面依然強勁。（JJ）

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