今年首6個月，內地快遞物流市場累計完成業務量達595.2億件，較2022年同期增長約16.2%，增幅多12.5個百分點，人均快件使用頻次上升，快遞業實現收入5542.9億元（人民幣．下同），按年漲11.3%。

內地隨着疫情防控措施放寬，首季經濟活動回復動力，消費支出逐漸恢復增長，快遞業加快復甦，主要指標增速明顯提升，業務量呈逐月上升勢頭，首3個月按年增速11%；次季的單月業務量穩定在百億件以上。

上半年，同城、異地及國際/港澳台快遞業務量分別為61.5億件、520.1億件及13.6億件，按年上揚0.4%、17.6%及58.7%，佔總業務量的比例為10.3%、87.4%及2.3%；其中，異地及國際/港澳台業務量的比重皆有上升，僅同城業務量的佔比下降1.7個百分點。

電商促銷刺激需求 推動經濟

快遞業呈現強韌性和較佳潛力，發展勢頭良好，布局更加完備，縣鄉村寄遞網絡逐步完善，建制村快遞服務質效穩步提升，與現代農業協同發展的產業生態加快構建。快遞企業大力提升數碼化運營水平，改善中轉和派送流程，加快運用全自動分揀、無人倉、無人車、無人機等設備和技術，不斷提升服務質量，產業融合持續加強。

上半年，受惠於電商推出的促銷活動，火爆的假日經濟進一步推動快遞需求，特別是「618」電商促銷活動與父親節，單日攬收量在6月1日至18日突破4億件，加上一系列促消費、暢流通政策的實施，快遞行業與地方特色產業緊密融合，服務生產、促進消費、暢通循環的作用進一步發揮，愈來愈多的優質農產品和地方特色產品得以通過快遞網絡迅速送達全國各地，成為推動經濟增長的重要力量。

按《十四五郵政業發展規劃》提出，「兩進一出」（進村、進廠及出海）工程將加速實施，目標是到2025年，形成多個年業務量超過200億件或年業務收入超過2000億元的郵政快遞品牌，全國快遞業務量超過1500億件，行業收入遞增至1.5萬億元。

利好政策為行業提供增長空間，中通快遞（2057.HK）作為業內領先的快遞服務供應商，勢將受惠。該公司是一間集快遞、物流及其他業務於一身的綜合物流服務企業，並透過全國網絡合作夥伴模式提供快遞服務。

截至2023年6月底，中通快遞在全國擁有約6000家直接網絡合作夥伴，經營超過3.1萬個攬件和派件網點，以及逾10萬個末端驛站，網絡覆蓋國內99%的城市和縣區；物流基礎設施網絡包括96個分揀中心與460條自動化分揀線，幹線運輸路線3800餘條，幹線車輛數量超過1萬輛，其中約有9300輛為車長15至17米的高運力車型。

市佔率上升 冠絕同業

2023年上半年，中通快遞整體收入187.2億元，按年增長13.1%，主要受惠於快遞業務需求增加。完成包裹量約140億件，按年多22.3%，單價下降約5.4%，快遞量佔全國市場份額的23.5%，按年上升1.2個百分點，市佔率繼續領先行業；快遞服務、貨運代理服務、物料銷售及其他（涉及金融貸款和廣告服務）業務分別錄得收入173.9億元（漲14.8%）、4.3億元（挫34.7%）、8.4億元（飆32.4%）和6816.3萬元（下滑41.3%），佔總收入比例為92.8%、2.3%、4.5%和0.4%。

中通快遞首季及次季收入分別為89.8億及97.4億元，較2022年同期增長13.7%和12.5%；首季及次季包裹量分別達63.2億件（增20.5%）及76.8億件（多23.8%），市場份額再提高；經調整盈利分別為19.3億元和25.4億元，按年急升77.4%和40.8%。

期內，中通快遞繼續加大樞紐節點建設力度，完善綜合運輸體系，提升無人機、無人車、無人設施資源比例及升級倉配一體化服務水平，加大縣、鄉、村三級農村物流體系建設，更高品質地助力城鄉商品雙向流通，同時提高轉運環節數碼化工具的應用，以及積極引導網絡合作夥伴把資源投向網點產能建設和升級，確保網點和中心的產能配備；通過時效差異化服務能力的建設，以提升服務品質及綜合競爭力。

上半年，中通全網多個轉運中心陸續建成投產及提質升級，包括中通鄂西南智能科技產業園第三期項目正式啟用，助力出港產能從日均30萬票提升至75萬票，場地運轉效率提升1.5倍；位於江蘇徐州的中通淮海經濟區區域總部項目在6月正式啟用，快件時效將提升5至6小時，分揀效率加快4至5倍，大大提升「蘇魯豫皖」四省快遞時效及服務能力；區域物流中轉效率持續提升，激發產業增長新動能。

降本增效 提高盈利能力

2023年上半年，中通快遞毛利率為31.1%，按年上調8個百分點，歸因於快遞業務量增長及成本效益提升。該公司積極控制成本，主要費用率佔比都有所下降，其中，幹線運輸成本佔比按年下調2個百分點，主要受惠於幹線路線規劃改善、燃料價格下降及高運力車輛使用率提升；分揀中心運營成本佔比按年收縮1.7個百分點，主要是自動化分揀線的增加。實現盈利42.1億元，多賺55.3%，經調整盈利為44.7億元，按年飆54.6%；經營業務的現金淨額達65億元，多16.1億元（33%），淨負債比率維持在較低水平。

中通快遞稱，拒絕用低價去搶佔市場份額，為應對市場低價競爭格局，將會實施差異化服務，繼續專注於提升綜合實力與服務能力，以及提升運營效率。

技術分析：中通快遞沿通道下行，跌穿成交量密集區底，表現跑輸恒指，EJFQ勢頭能量負面，仍未扭轉下跌趨勢。

估值分析：中通快遞巿盈率5年中位數為19.6倍，參考EJFQ.com FA+資料，預測市盈率為14倍，較中位數水平低1個標準差，估值合理。

總括而言，中通快遞將致力成為世界領先的綜合物流服務企業，把握量、質、利三個方面的發展，加大綜合物流能力建設，加強快遞對農業、國際貿易、高端製造業的服務水平，增添和升級設備設施，提高自動化水平及數碼化管理，加快向綠色低碳運輸方式轉型以降低成本，規模及成本優勢料進一步提高，業務規模將繼續擴大。現價估值合理，建議候低分段吸納。