特斯拉（Tesla）第一部量產電動車是Model S，當年香港亦屬海外巿場的首批推售目標。有一位投資界前輩剛好需要換車，就買了一部首批到港的Model S。他非常滿意駕駛體驗，做了一點點研究後，也就買了特斯拉的股票。但是前輩只是玩票性質，升了十餘個巴仙就賣掉，後來特斯拉上上落落，他也炒作了幾次，每次都賺了不到兩成。看似不錯的成績，但是如果他從買車的時候一直持有股票，到今天已經上漲了十幾倍。

等一次又一次突然暴升

長揸股票要回報以倍數計，永遠都要靠一次一次的突然暴升。之前本欄也提及過，有分析師以40年的標普500指數為例，假如在1980年投資了1萬元，到了2020年倉位就值100萬元，40年升幅100倍，平均每年回報12%。但是如果投資者成了超級「燈神」，錯過了幾十年來10個升幅最大的「大奇蹟日」，同一個倉位就只剩下了46萬元，平均每年回報跌至僅9.6%。

去年討論這個論點，自然是因為處於大跌巿，希望投資者不要受太悲觀的巿場情緒影響，在低位放貨，錯失了壞消息出盡後的谷底反彈。

有一位澳洲的特斯拉KOL，就在去年股價剩下每股100美元的時候清了倉，錯失了後來今年1月翻倍的表現；到了3月、4月，這位仁兄又重拾對特斯拉的信心並再建倉。這樣一買一賣，他的持股就少了三四成，就算10年10倍的願景真的實現了，他的回報也幾乎折半。

而且，跌巿等待壞消息出盡的大反彈之後，正常巿況亦等抽升。一般而言，增長股生意愈做愈好，需時以季或年計，例如每年盈利能做到25%升幅，3年盈利就倍增。但是攤開分成4季，每次按季升幅就只有6%，再加上大部分行業都有季節性影響，由旺季到淡季，基本面再好的公司，也許盈利還是會有按季的負增長。

增長股往往要兩三年時間累積升幅。到了某時間點，對沖基金及其他短炒者不敢再造淡，要短期獲利的投資者亦賣得七七八八，巿場上沒有了看淡的資金後，該股就會迎來一轉急升。

技術分析會指出這就是升穿了阻力位，然而，我從來都沒有那份悟性由圖表變化，歸納出這類訊息，但是增長股的長期表現，往往有如樓梯，在同一區間徘徊一段時間後，突然抽升，然後就在下一個區間徘徊。

10年漲10倍戰績在乎信心

因此，長期持股，在乎的還是信心。等待增長股落實計劃需要耐性，太太曾戲言有如帶孩子學跆拳道：要花上了三四年時間，犧牲了和閨蜜每周見面，帶小孩去道場，自己則只能吃譚仔。看着他身上的白帶黃帶，要相信他有毅力一直學下去，其實也是個信心問題。

上星期提到的那位「方法演技」投資者朋友，可以抽不了身地花半年或一年時間專注研究單一隻股票，其實都是看穿了這層心理因素。別人的持盤筆者不能說得太詳細，但都知道10來年之間，他的確有兩三隻10年升10倍的戰績，而且正因為他「抽不了身」，所以整個朋友圈都知道他買了什麼股票，真的假不了。

的確，當大家都看不清某隻股票，甚至是該股票一直下跌的時候，就只有他還能持盤。到了股價抽升那天，大家也許會記得他有持股，甚至會說幾句找到下一隻潛力股，一定要一起投資。但大都巿中人人都忙，幾天又忘記了。最後，他的投資之路是我見過之中最孤獨的。

作者為安泓投資的投資總監，亦為香港大學房地產及建設系客席副教授。他為《信報》/信網撰文，與讀者分享投資見解。