江銅10.72元吸納|何車

江西銅業(358,H股158億元,A+H總市值564億元)昨收11.36元,候回落至10.72元左右吸納。今年3月中,江銅最低10.72元。

1)2021財年(12月年結),江銅營收4,416億元人幣,增39%;純利57.73億元人幣(EPS 1.67元人幣),大升159%。去年陰極銅產量178.22萬噸,增8.5%;黃金產量71.66頓,跌8.8%。江銅擁有的「德興銅礦」,是國內最大的露天開採銅礦山,銅每單位成本低於行業平均水平。去年每股派末期息0.50元人幣(例牌不派中期息),增400%。

2)2022財年首季,江銅營收1,222億元人幣,按年升20%;純利14.74億元人幣(EPS 0.43元人幣),按年增71%。首季業績增長,源自主要產品銷量及價格變動。

✏️ PE 5.4倍 PB 0.45倍

今年3月,國際銅價最高10,845美元/噸,創歷史新高,現價9,237美元/噸,高位回落15%,估計全年與去年平均相若。預測全年賺62.3億元人幣(EPS 1.80元人幣),增8%,PE 5.4倍。今年預測PB 0.45倍。過去6年,PE均值17倍、PB均值0.65倍。

3)其他主要金屬資源估值:洛陽鉬業(3993)今年預測PE 9.2倍、PB 1.45倍;中鋁(2600)PE 6.1倍、PB 0.68倍;五礦資源(1208)PE 4.9倍、PB 1.19倍;鞍鋼(347)PE 4.4倍、PB 0.41倍;馬鋼(323)PE 3.8倍、PB 0.51倍;中國有色礦業(1258)PE 3.4倍、PB 0.71倍。

4)去年底,江銅淨借貸126億元人幣,淨負債 / 股東資金總額比率16%,財政穩健。

🎯🎯🎯 江銅昨日最低價10.9元,收11.36元,可候10.72元左右吸納,目標14.2元。大摩(4月尾)睇17.7元,瑞信(4月尾)睇14.1元。

🌓 高估值物管股不要碰 🌗

◀️ 同場加映 ▶️ 物管股炒過龍,潰敗千里,由高位起計,融創服務(1516)瀉88%,恒大物業(6666,停牌中)瀉88%,世茂服務(873)散85%,雅生活服務(3319)挫76%。

現時估值最高的物管股,是華潤物管(1209,市值825億元)及中海物業(2669,市值293億元)。

華潤物管2020年9月上市,lPO價22.3元,昨收36.15元,往績PE 40.7倍;綜合大行預測,今年PE 30.8倍、PB 4.5倍。中海物業2015年上市,初期最低價在1元以下,昨收8.91元,往績PE 30倍;綜合大行預測,今年PE 23倍、PB 7.4倍。

恒指現時不是二萬九,而是一萬九。華潤物管與中海物業,很難維持高估值,不買為妙,不碰為上。

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