渣打:未來3-5年取消債券通「南向通」年度和每日額度可能性很大

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<匯港通訊> 人民銀行昨公布,「債券南向通」將於9月24日啟動。渣打中國宏觀策略主管劉潔預計,該計劃將導致未來幾年中國實體對國際債券市場的參與大幅增加,這不僅作為投資者,而且作為發行人;隨著越來越多的中國企業擴展到海外市場,對離岸外幣的需求(FCY)融資便利增加,隨著時間的推移,離岸債券市場合格投資者的擴大可能會為這些實體的海外債券發行提供更大的支持。加上上周宣布的「跨境理財通」連接試驗計劃(WMC),這兩項計劃可能會大大提升香港作為國際金融中心的地位,導致跨境資本投資活動、基金管理活動和銀行業務增加未來幾年在特別行政區的服務。

劉潔指,在債券通「南向通」下的潛在流出量很可能比「跨境理財通」的流出量要大得多。每年5000億元人民幣的額度已超過累計未償還 QDII 額度的50%——1500億美元(約合9600億元人民幣)。即使包括 QDLP 和 QDIE 等其他境外計劃,總額度也只有2000億美元左右——相當於2.5年的南向債券通額度。也就是說,債券通很可能在兩年內成為中國第二大境外投資項目,僅次於「滬港通」項目。

渣打認為,未來3-5年取消年度和每日額度的可能性很大,類似於「滬港通」。但與「滬港通」不同,該行預計債券通(包括北向和南向)仍將是中國的整體資本流入計劃,因為全球投資者對人民幣計價資產的配置顯著不足,而中國對外幣資產的自然需求要小得多機構——中國的外幣存款目前達到1萬億美元的歷史新高,佔中國人民幣存款總額的不到3%,目前為人民幣227億元。

劉潔指,債券通「南向通」可能會部分替代一些傳統計劃下的境外投資,尤其是債券。與QDII / RQDII / QDLP / QDIE 等傳統境外投資方案相比,債券通「南向通」在投資和對沖方面提供了更好的靈活性,成本更低,累積額度更大——債券通「南向通」的額度限制為年度/每日配額,而不是其他計劃的累積配額。但是,債券通「南向通」的可投資範圍較那些方案更窄:債券通「南向通」只提供境外債券的接入,而不能接入其他境外產品,如滬深通範圍以外的股票、基金、私募產品等。因此,渣打預計部分投資者對境外債券的境外投資將從 QDII 計劃逐步轉向債券通「南向通」,而傳統的境外投資計劃將更加專注於仍不符合股債通條件的產品。 (BC)

#債券通「南向通」

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